036 Nechce to rásť. Značková cenzúra.  Zlé peniaze, dobrý život

O peniazoch, ekonomike a snahe prežiť život čo najlepšie na prvý pokus.

Oko, ruka, auto, dom

„Ááááu,“ vyhŕklo zo mňa, keď som pravým kolesom vletel do jamy na ceste prvej triedy. Mohol by v nej zimovať menší medveď. Keď som kúpil nové staré (jazdené) auto, chvíľu mi trvalo, než sa mi podarilo od neho odosobniť. Niektorí zase trpia fyzickou nevoľnosťou v prípade straty väčšej sumy peňazí. Počul som príbeh day-tradera, čo po neúspešnom obchode zvracal na balkóne.

Náš majetok sa podvedome zrastá s našim telom. JA sa rozťahuje do priestoru cez naše oblečenie, aktíva a vzťahy. Vták má hniezdo, my dom. Biológovia to volajú rozšírený fenotyp. Ovplyvňuje okolie a vysiela informácie o tom, kto sme. Alebo kto by sme chceli byť.

Aha, aké mám auto. To preto, že mám kvalitné gény. Poď so mnou robiť deti!

Páva s príliš veľkým chvostom zožerie predátor. Okrem zrejmých výhod má kumulácia majetku v priebehu života  aj takmer neviditeľné úskalia. Čím viac človek má, tým viac toho môže stratiť. A strach zo straty zotročuje a ničí zdravie.  Statky – zmätky.

Akcie

Americké akcie posledný týždeň prešľapovali na mieste. Medzinárodný menový fond (MMF) varuje, že americké spoločnosti sú extrémne zadlžené a preto zraniteľné voči ďalšiemu rastu úrokov. V niektorých sektoroch dokonca viac, než pred poslednou finančnou krízou. Podľa odhadu MMF môže ďalší rast úrokov dotlačiť viac než 20 % amerických spoločností na hranicu bankrotu.

Zdroj: IMF

Rýchly odhad rastu amerického HDP atlantského Fedu klesol už na 0,5 % . Zvyšuje americká centrálna banka úroky do prichádzajúcej recesie?

Euro

Voči doláru za posledný týždeň posilnilo na 1,077 dolára. Zlato stále stojí 1280 dolárov za uncu.

Ani Eurozóne to nerastie. Súdiac podľa klesajúceho rastu HDP je náš menový spolok nie je vhodným miestom pre sny o svižnom raste životnej úrovne.

Keď ekonomika nerastie a štát míňa ako keby to rástlo, rastie dlh. Štátny dlh sa v eurozóne počas krízy dostal na vyššie poschodie. Uvidíme, do akého levelu preskočí, keď centrálne banky priškrtia prúd nových zlých peňazí a skončia dobré časy.

OneCoin

Nemecký regulátor finančného sektora Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) zmrazil účty spoločnosti IMS International Marketing Services GmbH, ktorá fungovala ako spracovateľ platieb pre OneCoin multilevel-marketingovú schému. Regulátor firme pozastavil činnosť na základe toho, že prevádzkovala nelicencované peňažné aktivity. OneCoin vyšetruje od septembra 2016 polícia v Londýne a propagáciu OneCoin zakázal v Taliansku tamojší úrad, ktorý ma na starosti ochranu spotrebiteľov.

Nedeľné referendum v Turecku o zmenách ústavy, ktoré majú dať viac právomocí prezidentovi Erdoganovi, dopadlo tesnou prehrou opozície: 51,41 % za, 48,59 % proti. Objavujú sa indikácie, že výsledok nebol ponechaný úplne na vrtkavú vôľu ľudu a prezident je z časti strojcom svojho šťastia.

Fake News – rôzne podoby cenzúry

Nemecká vláda chce brániť šíreniu falošných správ po internete. Zákonom. Pre tých, čo majú v rukách kladivo, sa všetko okolo nich mení na klinec. Na žiadosť portálu golem.de tamojšie Ministerstvo spravodlivosti nevedelo uviesť jediný konkrétny príklad, na ktorý by sa nový zákon mohol vzťahovať.

Nemeckému novinárovi, autorovi kníh z oblasti psychológie a neurovied Rolfovi Degenovi hon na falošné správy po amerických prezidentských voľbách pripomína hystériu ohľadom údajných satanistických posolstiev spätne prehrávaných rockových skladieb v 70-tych a 80-tych rokoch. Tie mali podvedome navádzať poslucháčov k uctievaniu diabla, sexu a drogám.

Mne to pripomína snahu o cenzúru. Napriek tomu, že šikovný branding navodzuje dojem spamového filtra. Príde vám to pritiahnuté za vlasy? Tak si predstavte, že v komisii, ktorá rozhodne čo je trestuhodná falošná správa, sedia politici, ktorých najviac neznášate. Lebo ak „komisia pravdy“ vznikne, raz sa do nej dostanú aj oni.

Prípadové štúdie z uplynulého týždňa

Zoberme si napríklad správu Financial Times (FT) po ohlásení predčasných volieb v Británii. Pre FT to bolo jasné. Poponáhľali sa s informovaním o tom, ako strategický krok premiérky May posilniť svoju pozíciu pred vyjednávaním Brexitu viedol ku prepadu kurzu libry.

Stačia dve hodiny a všetko je inak. Britská libra posilnila na 10 týždenné maximum voči doláru. Momentálne je najsilnejšia za posledný polrok.

Zdroj: twiiter.com/RussLamberti

Medzinárodný menový fond opätovne zvýšil odhad rastu HDP Veľkej Británie na rok 2017. Po Brexitovom referende začiatkom leta 2016 sa predikcia podivne šplhala z 1,1 % v októbri 2016, na 1,5 % v januári 2017 až na 2 % tento týždeň. Po hlasovaní sa strašenie ekonomickou katastrofou z predpovedí vytratilo.

News alebo Fake News?

Realita je príliš komplikovaná na to, aby sme ju dali posudzovať Ministerstvu pravdy.

Štát riadi ekonomiku – hlad a platby kozami

Aj v tohtoročnom vegánskom pôste, z ktorého ma vyslobodila Veľká noc, som stratil nejaké kilogramy. Vo Venezuele sa ľudia postia nedobrovoľne. Nedostatok potravín im prinieslo tamojšie budovanie socialistického raja. Tri štvrtiny obyvateľstva tam za posledný rok hladovaním stratilo v priemere 8,7 kilogramov telesnej váhy.

Monetárne zneužívanie obyvateľstva v Zimbabwe pokračuje aj po hyperinflácii a následnej monetárnej reforme. Po ďalšom kole monetárneho vyvlastnenia v krajine, keď štát zhabal dolárové vklady obyvateľstva a zamenil ich za novú pseudomenu, sa tamojšia ekonomika prepadá do barterovej katastrofy. Zimbabwský minister školstva musel povoliť platbu školného v domácich zvieratách.

Tip na rozhovor o Zlých peniazoch a dobrom živote

Podcast Juraja Bednára som tu už spomínal. S Jurajom sa stretávam rád, keďže sa vždy niečo nové naučím. Potešilo ma, keď ma pozval na môj obľúbený Pu-Erh a rozhovor pred mikrofónom. Výsledok nájdete tu.

 

Hovorili sme o témach, o ktorých píšem aj v tomto týždenníku. Rozobrali sme zlé peniaze, ich dopady na ekonomiku a niečo k snahe o čo najlepší život. Počas nahrávania sme sa nepobili, nič nevybuchlo a nikto sa nevyzliekol. Bez obrazu preto nič nestratíte a v prípade záujmu odporúčam stiahnuť rovno audio.

Ako chudák

Pokles cien akcií, nabúrané auto alebo strata domu v rozvode môže vyvolať podobné pocity ako amputácia končatiny. Bolí to a strach z podobnej katastrofy prispieva k chronickému stresu. Ten znižuje testosterón a v dlhom horizonte zabíja.

Rozdať všetko na charitu, pridať sa k minimalistom a presťahovať sa do drevom obitého kontajneru? Exitujú aj o niečo menej radikálne riešenia úzkosti z bohatstva. Bez toho, aby sa človek preklopil rovno do neistoty chudoby. Inšpiráciou môže byť zbohatlík, ktorý žil pred dvoma tisícročiami v Ríme.

Majster stoicizmu Seneca napriek obrovskému bohatstvu pár dní do mesiaca pravidelne jedol, spal a obliekal sa ako posledný chudák. To mu pravidelne pripomínalo, že ani tento stav nie je katastrofou. Navyše po dobrovoľnom výlete do chudoby chutilo aj jeho bežné jedlo opäť ako delikatesa a vlastná posteľ bola znova príjemne pohodlná.

Bezstarostnosť chudobného, s možnosťami bohatého. Čo viac človek môže chcieť?

Juraj Karpiš

Budúci piatok, 28. apríla, organizujeme v bratislavskom Hoteli Tatra Free Market Roadshow. V paneli o ekonomickom vývoji v eurozóne vystúpim aj ja, ale hlavne Bob Murphy a iní zaujímaví rečníci. Ak sa na akcii nestretneme, môžete mi pripomienky, postrehy a námety posielať na adresu  tyzdennik@jurajkarpis.com.

Ak chcete dostávať tento týždenník o niekoľko dní skôr a rovno do mailu , tak nižšie nechajte svoju mailovú adresu.




 

013 EÚ útočí na Mars. Toto sú dobré časy. Lux-us. Zlé peniaze, dobrý život

O peniazoch, ekonomike a snahe prežiť život čo najlepšie na prvý pokus.

Svetelná diéta

Za posledný týždeň mi vypovedali služby hneď dve žiarovky. Beriem to ako znamenie. Je čas napísať niečo o svetelnej diéte. Nejdem ich nahradiť LED diódami ani fluorescenčnými žiarivkami. Tie pravdepodobne neprospievajú naším očiam ani zdraviu. Úniou zakazované žiarovky majú spektrum bližšie k prirodzeným zdrojom svetla, akými sú oheň alebo slnko. Príde vám absurdné špekulovať na zdrojmi svetla a jeho dávkovaním? Tak vydržte do konca. Najprv poďme na Mars.

Európske pády a víťazstvá

Európsky Schiaparelli Mars Lander sa minulý týždeň zrútil na povrch Marsu a explodoval niekoľko minút predtým, ako bolo plánované jeho mäkké pristátie. Inžinieri z European Space Agency (ESA) skúmajú, kde spravili chybu. Európska komisia predstavila Vesmírnu stratégiu EÚ, ktorá „zabezpečí aby Európa zostala lídrom v zajtrajšom svete a odomkne praktickú aplikáciu nových technológií.“

jk131

Portugalsko si vydýchlo. Bolo to tesné, ale jedna menej známa ratingová agentúra krajine ponechala investičný rating. To umožňuje ECB aj ďalej nakupovať za nové zlé peniaze jej dlhopisy. Že by krajina musela čeliť trhovým úrokom mimo ochranné, manipulačné nákupy centrálnej banky, príde dnes mnohým desivé. Vhodné prostredie na trhoch vytvorené pomocou kvantitatívneho uvoľňovania ECB sa rozhodlo využiť Rakúsko. Vydalo rekordne dlhý štátny dlhopis so splatnosťou 70 rokov. Dlhopisy sa obchodovali s výnosom (radšej si sadnite) 1,53 %. Ďalší signál, že sa nachádzame na dne dlhopisových výnosov?

Michel Barnier, bývalý francúzsky minister a európsky komisár, ktorý dnes vedie pracovnú skupinu Európskej komisie ohľadom rozvodu EÚ a Británie, chce, aby sa na stretnutiach, vyjednávaniach a v dokumentoch ohľadom Brexitu používala francúzština. Briti sa ešte nestihli zbaliť a vypadnúť a už to tu ide dole vodou. Podľa nemeckého ministra financií je možné, že do konca roka bude existovať zhoda 10 krajín eurozóny na zavedení dane z finančných transakcií. Nevieme zabezpečiť stabilitu finančného systému, reguláciu mrvíme, zlé banky chránime, tak to aspoň všetko zdaníme. Teda to, čo nestihne utiecť.

A teraz jedna smutná správa. Populárny progresívny kanadský premiér Justin Trudeau do Bruselu nepríde. Zmluvu o „voľnom“ obchode EÚ s Kanadou (CETA) totiž stále vetuje belgický, francúzsky hovoriaci Valónsky región. Boja sa importu poľnohospodárskych produktov.

jk132

Bez internetu

Minule som spomínal, ako vypli internet Julianovi Assangeovi z WikiLeaks na ekvádorskej ambasáde v Londýne. V piatok ho niekto vypol veľkej časti USA. Hackerská odplata?

jk133

Spoločnosť Apple zaznamenala prvý pokles ročného obratu (-7,7 %) od roku 2001. Akoby nestačila pokuta od EK. Spoločnosť Snapchat prevádzkujúca sociálnu sieť na zdieľanie videí chystá začiatkom roku 2017 emisiu akcií, v ktorej plánuje získať 4 miliardy dolárov a to pri valuácii 25-40 mld. dolárov. To by bol medziročný nárast hodnoty spoločnosti na takmer dvojnásobok. Spoločnosť Tesla prekvapila trhy vykázaním zisku. Pravdepodobne k tomu prispela zmena metodiky v účtovania.  Americké akcie naďalej váhajú a sú tam, kde pred týždňom. Zlato tiež, a to napriek tomu, že americký dolár oproti iným menám mierne posilnil.

jk134

Užívajte si, toto sú dobré časy

Tempo rastu HDP Slovensko (modrá) vs. USA  (červená). Sivé stĺpce predstavujú recesie v USA.

Tento týždeň mi to na jednej diskusii došlo. Napriek tomu, že sa to nezdá ani mne, toto sú dobré časy. Aj mňa rozčuľuje, že náš minister financií nazýva 3,7 % rast HDP Slovenska svižným tempom napriek tomu, že ide o podpriemerné tempo (priemer za posledných 21 rokov 4,6 %, medián 4,5 %). No možno už lepší do ďalšej recesie nebude. A tieto dobré časy skončia. Ak by sme sa riadili dĺžkou minulých cyklov, tak sme už skôr v druhej polke rastu. Ďalšia recesia by nemala byť ďaleko. Na prehnaný optimizmus, ktorý je charakteristický pre obdobia v okolí vrcholu, poukazujú aj ceny aktív. Dnes by mali mať podľa keynesiáncov vlády prebytky v rozpočtoch a centrálne banky nachystaný priestor pre znižovanie úrokov. No nie je ani jedno, ani druhé.

jk135

Doprajte si cez deň lux-us

Namiesto ohňa, s ktorým žijeme pravdepodobne viac než milión rokov a ktorý pomáhal vyvíjať naše telá a mysle, pozerám večer do počítača alebo mobilu. Že modré svetlo monitorov večer pred spaním nie je zdravé, je už celkom spoľahlivo dokázané. Jasné svetlo v noci potláča tvorbu hormónu melatonín a rozbíja cirkadiánny rytmus. Ide o prirodzený cyklus striedania oddychu a zvýšenej aktivity organizmu. Intenzívne jasné svetlo v nesprávny čas posúva tieto biologické hodiny do nesúladu s východom a západom slnka. Zmenšujú sa amplitúdy cyklu. V noci je človek bdelší, má plytký spánok a budí sa unavený. Cez deň je zase neprebudený. Rozbitý cirkadiánny rytmus zhoršuje imunitu, vyvoláva aterosklerózu a môže viesť k depresii. Jedna z hypotéz rastu množstva prechladnutí v zime je práve nedostatok svetla a z toho vyplývajúci slabá amplitúda cirkadiánneho rytmu. Ožarovanie svetlom počas nočnej šichty pravdepodobne zvyšuje riziko rakoviny a prispieva k rastu nádorov. Kto sa nočnej smene nevyhne, mal by zvážiť užívanie melatonínu. Spolu s fyzickou aktivitou a jedlom patrí kvalitný spánok a dostatok svetla cez deň k najdôležitejším faktorom životného štýlu ovplyvňujúcich zdravie a riziko obezity.

jk136

Množstvo melatonínu v krvi po expozícii voči zelenému (ktoré je z hľadiska vlnovej dĺžky bližšie červenému) vs. modrému svetlu tesne pred spánkom (0h). Zdroj: SuppVersity

Medzi nástroje mojej svetelnej hygieny patrí okrem vhodne zvolených zdrojov svetla aj inštalácia  f.lux na počítače a telefóny, do ktorých musím večer pozerať. Softvér po západe slnka posunie spektrum od modrej poludnia viac k červenej zapadajúceho slnka. Najlepšie je ale obrazovky niekoľko hodín pred spaním nechať na pokoji úplne. Večer nezapínam intenzívne svetlá a stránim sa toho modrého. Tam, kde spím, by mala byť úplná tma. Ani blikajúci budík. Zavreté viečka nepomôžu. Dvojmilisekundové záblesky svetla každých 30 sekúnd počas spánku dokázali posunúť cirkadiánny rytmus ľudí v experimente. Ak sa modrému svetlu večer nedá vyhnúť, možno si pomôcť okuliarmi, ktoré modré svetlo blokujú (majú červené alebo oranžové sklá). Nebudete síce sexy ako Justin, ale niekedy sa to oplatí. Najmä keď je potrebné na druhý deň podať výkon. Už 30 minútová nechránená expozícia voči modrému svetlu pred spánkom znížila výkonnosť na 10 kilometrovej časovke v teplých podmienkach na druhé ráno.

jk137

Ráno sa naopak snažím dostať toľko intenzívneho svetla, koľko je možné. Svetlo je lepšie ako káva a používa sa aj pri liečbe niektorých depresií. Rakúska štúdia, v ktorej sa použili iba tri sedenia s 5 000 luxovou lampou, zlepšila symptómy depresie a znížila chronickú nešpecifickú bolesť chrbta zúčastnených dospelých. Dobré je zistiť, či máte dostatok svetla aj počas dňa, a to najmä v zime. Nie všetci máme luxus niekoľko hodinového pobytu vonku počas poludnia. Svojim očiam neverte. Oči sa dokážu vynikajúco prispôsobiť množstvu svetla a vyhladzovať rozdiely v jeho intenzite. Stiahnite si nejakú aplikáciu na meranie intenzity svetla do telefónu, a pozrite sa, koľko luxov máte na miestach, kde sa zdržiavate väčšinu dňa. Rozdiely sú obrovské. Desiatky tisícov luxov vonku cez deň (priame slnečné svetlo má 30-100 tisíc). Pri zamračenej oblohe sú to tisíce. Vnútri v kancelárii bez veľkých okien iba pár stovák a to aj keď zasvietite svetlá. Ak vyvíjate nový Google v garáži, tak hladujete na desiatkach luxov. Niet divu, že vrčíte na kolegov, nalepí sa na vás každá nádcha a zle spíte. Dostatok svetla na pracovnom mieste vďaka veľkým oknám znižuje množstvo stresového hormónu kortizolu a vedie k dobrej nálade a bdelosti. Nech je na Slovensku svetlo!

Juraj Karpiš

Ak máte dobrú náladu, nápady a návrhy na zlepšenie týždenníka a chcete sa s nimi podeliť, napíšte na tyzdennik@jurajkarpis.com

Alebo vyplňte nasledujúci formulár  a získavajte týždenník v predstihu:




010 Tu to podpíšte. Zlatý pád – Zlé peniaze, dobrý život

O peniazoch, ekonomike a snahe prežiť život čo najlepšie na prvý pokus.

Aby hypotekárna revolúcia nepožrala vlastné deti

Nechtiac som kopol do osieho hniezda. Poskytol som rozhovor pre SME o bývaní. Editor síce vytiahol do názvu vo fyzickom vydaní vetu, ktorú som nepovedal, no text je môj. „Ja neobhajujem ani jeden spôsob bývania. Mám akurát pocit, že ak niekto dnes spraví chybu, tak skôr kúpou než prenájmom.“ Dá sa vo všeobecnosti odporučiť, či má človek bývať vo vlastnom alebo v prenajatom? Nie, „toto sa nedá jednoznačne povedať. Menia sa ceny nehnuteľností aj ceny nájmov. Zároveň sa mení aj životná situácia dotyčného. Preto neexistuje univerzálne platná rada. Dajú sa však spočítať a porovnať odhadované náklady obidvoch variantov. Ak si výsledok, ktorý odráža výdavky potrebné na kúpu a prevádzku nehnuteľnosti, porovná s nájmom, uvidí, koľko stojí každá z týchto dvoch alternatív bývania.” Toto nevinné posolstvo vyprodukovalo množstvo búrlivých reakcií. Väčšinou emotívneho charakteru, ako by som odopieral ľuďom právo na bývanie alebo majetok. Tie, čo mali aj čísla, potvrdili moje obavy, že ani ľudia, čo sa to snažia počítať, nevnímajú riziká dostatočne jasne.

10

Podľa reakcií a aj množstva mailov, ktoré k téme dostávam, vidím, že sa k tomu asi budem musieť vrátiť  a vysvetliť to viac do detailu. Ide o komplikované rozhodnutie so zásadným dopadom na život. Treba pri ňom zvažovať viacero individuálnych faktorov, trochu počítať a mať aj prehľad o niektorých základných ekonomických veličinách. Ešte musím premyslieť vhodný formát.

Oni idú naozaj vystúpiť

Premiérka Spojeného kráľovstva Theresa May vniesla trochu svetla do tmy ohľadom Brexitu. Vraj článok 50 aktivujú najneskôr do konca marca 2017. Plán znie tak, že európske právo sa najskôr prenesie do ich domácich zákonov. Načo im teda bol Brexit? Z domácich zákonov európske pravidlá následne plánujú povyhadzovať. To my by sme mali s čistením  európskych právnych noriem zvnútra o niečo ťažšie. Rázne vyjadrenia britskej premiérky oživili obavy z tvrdého Brexitu. Britská libra padla za posledný týždeň o 10 % voči doláru aj euru na dlhodobé minimá.

Čínsku menu Yuan minulý týždeň oficiálne prijali do klubu rezervných mien Medzinárodného menového fondu. Presun politicko-ekonomického ťažiska sveta smerom na východ tak pokračuje. Americké akcie sú tam, kde boli pred týždňom, zlato padlo z 1330 na 1260 dolárov za uncu. Zabrať dostalo posledný týždeň aj striebro a na tieto kovy naviazané ťažobné spoločnosti. Korekcia vo vzácnych kovoch tak pokračuje. Odhadovaná pravdepodobnosť rastu základného úroku v USA už v novembri vzrástla a americký dolár posilnil.

Dlhopisový kráľ Bill Gross varuje, že politika centrálnych bánk, ktoré novými zlými peniazmi držia úroky na nule, nemôže dopadnúť dobre. Investorom, ktorí na svojich peniazoch nedostávajú skoro žiaden výnos, skôr či neskôr prasknú nervy a začnú opúšťať štandardný finančný komplex do alternatív, akými sú napríklad bitcoin alebo „historický prežitok“ – zlato. Nulové úroky a regulácia poplatkov za platby s kartami asi rozbili biznis model bezpobočkovej banky ZUNO, ktorá je dcérou Raiffeisen Bank International. Od 21. októbra znižuje úročenie na svojich sporiacich účtoch na nulu a prestáva brať nových klientov. Od roku 2017 svoje pôsobenie na Slovensku končí. Škoda, že sa rovnako ľahko nedá zavrieť Deutsche Bank.

11

Robte niečo s tým dlhom

Taliansko predstavilo novinku. Vydalo 50 ročný štátny dlhopis. Že ho nikto pri zmysloch pri vysokom štátnom dlhu Talianska nemôže kúpiť? Omyl. V dnešnom bezvýnosovom investičnom prostredí sa kupci našli. 50 ročný dlh dekády stagnujúcej krajiny, ktorá bola pred 5 rokmi na pokraji defaultu, sa predával ako teplé rožky. Dopyt pri 5 miliardovej emisii prekročil 18,5 miliardy. Výnos na dlhopisoch dosiahol 2,85 %. Keď investor vie, že to od neho nakoniec aj tak kúpi ECB,  kupuje sa omnoho ľahšie. 50 ročný dlhopis Talianska by mohol byť dobrým proti-mainstreamovým indikátorom signalizujúcim prichádzajúci koniec nízkych úrokov periférie. Podobne, ako býva dostavanie najvyššej budovy sveta predzvesťou prichádzajúcej recesie. Pár mesiacov hľadám vhodný nástroj na shortovanie talianskeho dlhu a tieto správy ma povzbudili.

Že je toho priveľa, sa nezdá len mne. Medzinárodný menový fond vyzval vlády, aby niečo začali robiť s rekordným celkovým dlhom, ktorý dosiahol 152 biliónov amerických dolárov. Vraj treba niečo vymyslieť ešte predtým, než sa to zvrhne do ďalšej krízy. Úroveň zadlženia dosiahla 225 % svetového HDP. Jedným z nápadov, s ktorým sa stretávam, je použiť v znižovaní dlhov štátov centrálnu banku. Už dnes ho majú na súvahách viac než 10 biliónov dolárov. Štáty dlžia štátnym centrálnym bankám. Prečo to jednoducho nevynulovať zápočtom? Toto riešenie má problém. Dlhopisy sa na súvahu dostali výmenou za novovytvorené zlé peniaze, ktoré sú dnes v ekonomike. Keďže sa stále príliš neúveruje, neinvestuje a nespotrebováva, s novými peniazmi sa robí relatívne málo transakcií a príliš sa nenamnožili. Zvýšené množstvo novovytvorených rezervných zlých peňazí má tak nezvyčajne malý dopad na ceny spotrebných statkov. Ak sa to zmení a cenová inflácia poskočí, tieto peniaze bude treba stiahnuť späť z ekonomiky. Centrálna banka funguje ako špongia, niekedy likviditu do obehu vypúšťa, no inokedy ju musí zase vtiahnuť späť. Alebo ľudia musia aspoň veriť, že to bude chcieť a vedieť spraviť. Ak nechce porušiť svoje inflačné ciele. Ničenie peňazí robí práve predajom dlhopisov, ktoré predtým nakúpila. Ak by tieto dlhopisy ale na súvahe chýbali, stratila by sa aj schopnosť centrálnej banky sťahovať z obehu peniaze. To by viedlo k znehodnoteniu meny. Namiesto dočasného by sa monetárny stimul stal trvalým. Za štátny dlh by sme tak zaplatili nie cez dane, ale cez monetárne vyvlastnenie.

12

 

Črevný poradca

Ja som si hypotéku zatiaľ nezobral. Asi by som to nevedel podpísať. Mal by som z toho zlý pocit. Aj fyzicky. Ani ten netreba ignorovať. Črevá sú niekedy múdrejšie než hlava (o ich prepojení viac niekedy inokedy). Privysoký dlh neohrozuje len finančnú situáciu, ale i zdravie. Ide o chronický stres. Kedysi som počul jedno zaujímavé finančné pravidlo: „Ak si to nemôžeš dovoliť dvakrát, tak na to nemáš.“Občas mi pomôže, keď s kúpou váham.

Juraj Karpiš

Poznáte dobrý spôsob, ako shortovať talianske dlhopisy?  Našli ste chybu? Chýba vám tu niečo? Napíšte mi na tyzdennik@jurajkarpis.com.  Ďakujem.

Alebo vyplňte nasledujúci formulár  a získavajte týždenník v predstihu:




 

Oko za oko, banka za jablko. 60 biliónov dlhu 008 Zlé peniaze, dobrý život

O peniazoch, ekonomike a snahe prežiť život čo najlepšie na prvý pokus.

Sedieť si na rukách

Niektorí ľudia si nevedia sedieť na rukách. Ani na peniazoch. Pár ušetrených stovák alebo tisícok na účte ich páli. Sám tento problém nemám, keďže s jadrom mojich úspor som voči riziku precitlivelá finančná konzerva. O existencii týchto ľudí som dlho ani nevedel. Keď som sa začal pohybovať medzi ľuďmi pracujúcimi v oblasti osobných financií, zrazu som ich videl všade.  Človek s drobnými úsporami a podpriemernou mzdou, ktorý namiesto trpezlivého sporenia pociťuje neodolateľný tlak „investovať“. Napríklad cez páku 30 ročnej hypotéky do nehnuteľnosti. Alebo do inej tutovky. Aby „neprerábal“ na inflácii. Rozumiem, že pred pažravosťou zlých peňazí sa treba brániť. Napísal som o tom knihu. Ale riskovať stratu desiatok percent v snahe usporiť pár? To je ako prebehnúť z inflačného dažďa pod investičný vodopád.

 Ekonomika je silnejšia, úrok k normálu nevrátime

Začnime najdôležitejšou správou týždňa. Nie, nebol to hustý výrok nášho premiéra, že krajiny V4 budú vetovať dohodu únie s Veľkou Britániou, ak naši občania nebudú mať rovnaké práva ako tamojší pracovníci. Brexit im spravíme „veľmi bolestivým.“ To bola najvtipnejšia správa. Maďari sa od vyhrážok hneď dištancovali a naznačili, že premiérové slová netreba brať príliš vážne. To my doma vieme dávno. Akurát teraz ich počúvajú aj zahraničné médiá.

Správa, na ktorú čakal cely svet, je, že šéfka americkej centrálnej banky včera úroky nezvýšila. Akcie, zlato, dlhopisy, ropa zareagovali radostným rastom. NASDAQ dosiahol historický rekord. Yellen povedala, že ešte počkajú. Zamestnanosť je vysoká, jadrová cenová inflácia nad 2 %, akcie na historických maximách. Načo pokúšať šťastie pred prezidentskými voľbami. Ale v decembri už naozaj! Spomaľujúce tempo rastu HDP v kombinácii so zrýchľujúcim rastom cien očistených o energie a potraviny sme videli naposledy v roku 2000 a 2006. Potom prišli recesie. Uvidíme, ako to dopadne tentokrát.

Rast HDP (modrá krivka, pravá os) vs. rast spotrebiteľských cien okrem potravín a energií (červená krivka, ľavá os)

1

Chcete si vyskúšať náročnú prácu centrálneho bankára? Musí to byť stres, vycucať z makromodelov najdôležitejšiu cenu v ekonomike (cenu úverov) a plánovať životy stovkám miliónov ľudí. Skúste riadiť Fed ECB. Prvá cena je vysoká pozícia vo veľkej investičnej banke. Žartujem, to je možné iba v reálnom svete. Americké úrady chcú od Deutsche Bank pokutu 14 miliárd dolárov. Za zlobu, ktorú banka robila v súvislosti s finančnou krízou. Deutsche je aj bez tejto pokuty mŕtvou bankou. Ceny akcií postupne padli na štvrtinu jej účtovnej hodnoty. Banka odmieta/nemôže zaplatiť. Pokuta by giganta so súvahou vo výške polovice HDP Nemecka nadobro hodila do náruče daňových poplatníkov. Ostatné banky v Amerike platili výrazne menej. Zároveň sa výška pokuty nápadne blíži trestu európskej komisie pre Apple. Oko za oko, banka za jablko?

Kde je všetok ten dlh

Ak raz centrálne banky svoje sľuby začnú plniť alebo úroky vyženie hore inflačné prekvapenie, môže vzniknúť ďalšia kríza. Množstvo dlhu od tej poslednej narástlo. Finančný systém a rozpočty štátov budú na rast úrokov preto ešte citlivejšie. Ak rastú nízke úroky, skokovito klesá cena dlhých aktív. Čím dlhší dlhopis, tým väčšie straty. Kam padnú?

2

„Poskytnutou pôžičkou je vzniknutá pohľadávka zároveň novovzniknutým finančným aktívom s nejakým očakávaným budúcim príjmom a z neho odvodenou trhovou hodnotou. Existujúci štátny dlh niekto musí držať, pričom väčšina z neho zvyčajne skončí v domácich rukách, teda na súvahách domácich bánk, poisťovní, investičných a dôchodkových fondov. Štátny dlh tak držia vo svojich portfóliách aj ľudia, ktorí sú zároveň daňovníci, financujúci jeho splácanie.“ píšem v Zlých peniazoch. Konkrétnejšia distribúcia dlhov vybraných štátov je na nasledujúcom grafe. Grécky dlh vlastnia najmä európske inštitúcie, čiže my. Banky a ostatní súkromní investori sa z toho cez „záchranu“ krajiny vyvliekli. Polovica amerického dlhu je buď v ich centrálnej banke alebo mimo územia krajiny. O prípadné straty z ich dlhu sa tak podelia so svetom cez slabší dolár alebo straty v bankách alebo dôchodkových fondoch, ktoré ich dlhopisy nakúpili. Drvivá väčšina japonského dlhu je doma. Polovicu vlastnia buď domáce banky alebo poisťovne a dôchodkové fondy. Prípadný dlhopisový masaker by nahlodal životnú úroveň Japoncov. Návrat k historickým priemerom v úrokoch by znamenal pokles ich budúcich dôchodkov o desiatky percent. V Európe sa pozrime na Taliansko s dlhom 2,3 bilióna eur. Viac než polovicu z neho majú tiež doma, v bankových a nebankových finančných inštitúciách. Na rozdiel od Japonska sa im ho ale nedarí pchať do centrálnej banky. Ale keď bude v Európe zle a úroky opäť začnú rásť, možno očakávať, že súvaha ECB ešte viac otvorí náruč. Talianske dlhopisy sa pred hnevom precitnutých dlhopisových trhov pôjdu schovať práve tam. To by znamenalo, že časť strát ponesieme cez spoločnú menu aj my. Iba ak by ešte predtým dali ITexit.

3

Mesto duchov

„So závermi nie som spokojný.“ povedal po bratislavskom samite premiér Talianska Matteo Renzi. „Nie som jeden z tých, čo bude po samite ľuďom rozprávať, že všetko bude v poriadku a ruže idú rozkvitnúť.“ Vďaka bohu, takých tu máme dosť aj sami. Renzimu sa nepozdávalo pokrytectvo Merkelovej, ktorá predstierala jednotu vyhýbaním sa kontroverzným témam ako sú imigranti a fiškálne pravidlá v rámci únie. „Neviem o čom Merkelová hovorí, keď spomína „ducha Bratislavy“. Keď to pôjde takto ďalej, tak namiesto ducha Bratislavy budeme hovoriť o európskom prízraku.“ Samit v Bratislave bol podľa neho len „peknou plavbou po Dunaji.“ Tak sme im aspoň pri nej nezavadzali a poslušne vypratali hlavné mesto. Aj Juncker chodí „každý deň medzi obyčajných ľudí.“ Francúzska úspešná jutuberka Laetitia Birbes získala privilégium prezidenta Európskej komisie vyspovedať. Podľa jej slov rovno dostala od YouTube aj pokyny nenačínať ťažké témy. Jemnučko hryzkať. No hrýzla aj tak. „Zveriť niekomu, kto bol 18 rokov ministrom financií najväčšieho európskeho daňového raja, misiu bojovať proti daňovým únikom, je ako vymenovať bankového lupiča za šéfa polície nie?“ opáčila. Šéf-hovorca Komisie obvinenia poprel. My ale vieme, že keď ide do tuhého, tak Juncker nemá problém klamať.

Pred mesiacom som tu k slovenskej dani z dividend napísal „Aj v tejto veci ide podľa už otestovanej politicko-marketingovej stratégie „Vyjdi s katastrofou, schváľ tragédiu a  ešte budeš za pekného.“ Návrh znie 15 % sadzba … retrospektívne aj na zisky z minulých období (2004-2016)… Nakoniec prejde zrejme „iba“ 10 % na budúce zisky.“ Takmer som sa trafil. 7 % a iba na budúce zisky. Socializmus vyvolá aj na Sahare nedostatok piesku. To nie je vtip, ale aj na nás empiricky testovaná pravda. Svoje výsledky prináša ďalej aj experiment vo Venezuele. Socializmus dotlačil túto na ropu bohatú krajinu k takej potupe, že ropu dovážajú aj od preklínaných Američanov. Socialisti ju bez kapitalistov nevedia vytiahnuť ani spod svojich zadkov zo zeme. Odkedy kontrolu nad krajinou v roku 1998  prevzal Chávez, klesla denná produkcia z 3,4 na 2,4 miliónov barelov.

4

Riziko bez výnosu

Všetci chcú výnos bez rizika. Centrálne banky ale všetky trhy zdrogovali zlými peniazmi. Cenám ťažko veriť, ohľadom hodnoty každý tápe. Čo nemôže trvať večne, to raz skončí. Aj monetárna stimulácia. Namiesto bezrizikového výnosu na trhoch vidno riziko bez výnosu. Ani inflačná výhovorka pre finančnú hyperaktivitu dnes neplatí. Služba likvidity, za ktorú si kupujete budúcu pohotovosť, je dnes zadarmo. Hotovosť, či už v podobe zlých peňazí, zlata alebo iných alternatív, možno držať bez zdanenia cenovou infláciou. V takomto prostredí, môže byť aj sedenie si na rukách výnosnou investičnou stratégiou.

Juraj Karpiš

V utorok 27.9.2016 budem diskutovať od 18:00 o zlých peniazoch a kríze v popradskom kine Tatran. Po besede sa premieta film “Stávka na neistotu” . Ak máte chuť a čas, zastavte sa na kus reči. Ak nie, môžete mi napísať na tyzdennik@jurajkarpis.com .

Alebo vyplňte nasledujúci formulár  a získavajte týždenník v predstihu: