029 Chcú náš keš. Tragédia spoločného lesa. PFIGS  Zlé peniaze, dobrý život

O peniazoch, ekonomike a snahe prežiť život čo najlepšie na prvý pokus.

Tragédia spoločného lesa

Pod vrcholom mi už bolo zle. Z chabej fyzickej formy, ktorú preťažovala aj posviatková nadváha. No aj z toho, čo som pri šliapaní v Nízkych Tatrách videl naokolo.

Štát nechal zmiznúť z  Národného parku naše stromy.

Oni hovoria kalamita, lykožrút či omladzovanie porastu. Ja počujem obchod s drevom. Po kalamite zostáva drevo lesu, ktorý ho opäť využije ako kapitál pre ďalší rast v prirodzenom cykle. Teda aspoň by mohlo, keď už predstierame, že ide o Národný park. Aj s tými lykožrútmi sme zatočili. Vytrhali sme si všetky zuby preto, aby sa náhodou nejaký nepokazil.

Aj tu „pomohli“ dotácie z EÚ. Stromy v našom Národnom parku európske peniaze zmenili na „zelené“ palivo –  dotovanú biomasu. Nové cesty na hasenie požiarov postavené z eurofondov znížili náklady ťažby. Problém vyriešený, už nemá čo zhorieť.

Tragédia spoločného tatranského lesa ilustruje zlyhanie štátu. Štátny majetok nikdy nie je spoločný. Jeho použitie kontrolujú dočasní správcovia. Suplujú neinformovaných, nezainteresovaných a vzdialených vlastníkov. Správca na rozdiel od skutočného vlastníka majetok nikdy nemôže ako celok predať a realizovať tak jeho dlhodobú hodnotu. Preto iba maximalizuje tok príjmov počas jeho spravovania. Často tunelovaním, humpľovaním a žmýkaním, bez ohľadu na budúcnosť. No nechám peniaze na stole môjmu nástupcovi? Po nás púšť.

Trhy

Zlato sa dnes pred začiatkom obchodovania začalo svižne šplhať k 1250 dolárom za uncu. Euro je približne tam, kde pred týždňom (1,058 dolára). Americké akcie zostávajú na historických maximách. K maximám sa blížia aj z hľadiska podielu dlhu k účtovnej hodnote vlastného kapitálu mediánovej firmy.

PFIGS

Prezident Európskej komisie Juncker sa údajne vyhráža, že ak neprejde ním podporovaný plán na užšiu integráciu v podobe vytvorenia spoločného ministerstva financií, tak odstúpi. To by mohla byť šanca konečne sa ho zbaviť. Zmeniť smerovanie EÚ predtým, než sa rozpadne. Len škoda, že na jeho sľuby sa nedá spoľahnúť, keďže zvykne strategicky klamať.

Podľa nemeckej centrálnej banky je tamojší trh nehnuteľností vďaka prinízkym úrokom ECB prehriaty. Nadhodnotenie odhaduje na 30 %. Bundesbanka dokonca vymenovala najrizikovejšie mestá – Berlín, Kolín, Düsseldorf, Frankfurt, Hamburg, Mníchov a Štutgart. Nízke úroky z ECB máme aj my, no naša NBS sa bubliny neobáva.

Aj nemeckej kancelárke Merkelovej sa zdajú byť úroky ECB pre Nemecko prinízke. „Monetárna politika nie je nastavená na Nemecko, ale je skôr zameraná na iné krajiny, od Portugalska po Slovinsko alebo Slovensko. Ak by sme ešte stále mali nemeckú marku, tá by mala určite inú hodnotu ako euro.“ Hľadiac na ekonomický rast, stav nášho pracovného trhu a ceny nehnuteľností si nás Merkelová evidentne pomýlila s Talianskom, ktoré by bez dotácii z ECB v podobe nízkych úrokov neprežilo.

Francúzske 10 ročné dlhopisy už majú vyšší výnos ako tie írske. Neistota ohľadom prezidentský volieb dvíha tamojšie úroky. Bude treba zmeniť skratku problematických krajín periférie z PIIGS na PFIGS?

Eurozóna obnovila rokovania s Gréckom o pokračovaní finančnej pomoci. Výnosy na gréckych dlhopisoch po tejto správe klesli.

Žijeme dobu PHD štandardu. FOMC  (Federal Open Market Committee) –  kľúčový rozhodovací orgán americkej centrálnej banky ovládli ekonómovia a akademici. A tí nemajú radi hotovosť. Sloboda, ktorú hotovosť poskytuje, umožňuje ľuďom utiecť z ich experimentov.

Zdroj: @KateDavidson

Vojna proti hotovosti

„Minulé leto som zašiel do banky a povedal im, že potrebujem milión dolárov v hotovosti. Pýtali sa ma na dôvod. „Keď som peniaze do banky vkladal, príčina vás nezaujímala, prečo sa ma na ňu pýtate teraz, keď si ich chcem vybrať?“ odpovedal som.“ Tak začína zaujímavý príbeh o tom, aké ťažké je dostať sa k vlastným peniazom v americkej banke.

Vojna proti hotovosti je globálna. K téme som mal rozhovor v stredajších Hospodárskych novinách.

Používajú sa výhovorky o boji proti kriminalite, no cieľom je totálna kontrola štátu nad peniazmi, intenzívnejšie zdanenie a výnosy pre finančné spoločnosti.

Finta so strašením ľudí zločinom, ktorú dnes používajú politici a centrálni bankári, má minimálne sto rokov. Finančník JP Morgan pri bankovej panike v roku 1907 obvolával editorov novín, aby zverejnili čo najviac správ o lúpežiach a prepadnutiach. Snažil sa vystrašiť klientov bánk, aby si z nich nevyberali peniaze.

Nástrojmi obrany finančnej slobody pred politikmi a finančníkmi sú peniaze mimo bánk, zlato, striebro a kryptomeny .

Myslím skutočné kryptomeny a nie podivné schémy.

Cukríky? Od doktora všetko liek

Deti sa dnes topia v lacnej sladkej láske hodenej do nákupného košíka pri pokladni. Na detských ihriskách sa mi už nechcelo stále vysvetľovať, prečo som zlý otec, ktorý nedopraje svojim deťom. Prečo nechcem pchať prázdne kalórie do mojich nehladujúcich detí. Lavínu sladkostí od spolu-venčiacich rodičov som zastavoval výrokom, že majú cukrovku.

Potom si v Denníku N od českej lekárky a odborníčky na výživu Miroslavy Navrátilovej prečítam, že mám deťom dávať gumené medvedíky na kosti. Nie vývar z hovädzích kostí ani huspeninu. Cukríky a sladkosti. Sú vraj v pohode. Do kila cukru denne. „Upadám do mdlôb.

„…niekam prídete a už riešite, čo tam majú a čo z toho nemôžete zjesť. A keď to zjete, máte výčitky. Stravovanie by nám malo prinášať dobré pocity. Spánok, pitie, jedlo, sex – to všetko by malo prinášať pôžitok a mali by sme to robiť akosi automaticky. Ale miesto toho sa tým veľmi zaoberáme. Nepočítame, koľkokrát sme sa nadýchli, ale počítame, koľko kalórií sme zjedli. Prečo?

Lebo svet okolo nás sa zmenil rýchlejšie, než sa stihli zmeniť naše gény. Dnes to máme príliš ľahké. Chute sú nastavené podľa prostredia stabilného milióny rokov. Nadbytok, ktorý priniesla  priemyselná revolúcia, trvá z hľadiska evolúcie nášho druhu zlomok sekundy. Dnes máme stravu príliš chutnú, príliš kaloricky bohatú, príliš často a príliš po ruke. Hlad bol kedysi pravidelnou, automatickou súčasťou jedálnička. Dnes sa k nemu väčšina populácie nevie dostať inak, ako vedomým odriekaním.

Preto sa prejedáme. Ak proti tomu aktívne nepodnikáme kroky, skončíme s nadváhou alebo metabolickými ochoreniami, ako veľká časť vyspelého sveta.

Ľudia sa tu smiali z tučnej Ameriky nevediac, že sa smejú z vlastnej budúcnosti. Sme chudí, lebo sme boli dlho chudobní. Už nie sme chudobní, preto už nebudeme ani dlho chudí. Na plavárni dnes vidím viac obéznych detí, než som stretol za prvý a druhý stupeň mojej základnej školy dokopy. U väčšiny ľudí to však začne neskôr. V strednom veku po tom, ako gény preskočili do detí. Zdravie človeka po reprodukcii evolúciu príliš nezaujíma, preto sú nedostatky prostredia zrazu viditeľnejšie.

Keď chcel otec dať deťom „cukrík“ kedysi, musel sa vyšplhať na vysoký strom a med ukradnúť útočiacim včelám. Cukrík stál náročnú prácu a odvahu. Dnes stačí pár centov. Vtedy to bol skutočný dôkaz lásky.

Tip

Študovať treba celý život. V tejto oblasti odporúčam knihu The Hungry Brain: Outsmarting the Instincts That Make Us Overeat od  Stephana J. Guyeneta. Jeho výborný (pôvodný) blog nájdete tu, nový tu.

Juraj Karpiš

Erikom Balážom budem diskutovať v stredu 1.3.2017 o 17:00 na festivale Showcrates v bratislavskom KC Dunaj o paralelách medzi lesom a ekonomikou. Volá sa to „Slobodné svety“. Zastavte sa na kus reči. Tu je predjedlo: Erik bol nedávno v rozhlase a jeho rozhovor Bez obalu stojí za to. Vaše pripomienky, postrehy a námety si rád prečítam na  tyzdennik@jurajkarpis.com. Kľudne prepošlite známemu alebo zdieľajte na sociálnych sieťach ak vás tu niečo zaujalo.

Ak chcete dostávať tento týždenník o niekoľko dní skôr a rovno do mailu , tak nižšie nechajte svoju mailovú adresu.




026 Inflácia je späť. Fed ťaží bitcoin Zlé peniaze, dobrý život

O peniazoch, ekonomike a snahe prežiť život čo najlepšie na prvý pokus.

Skutočné náklady

Keď som bol malý, chcel som byť kozmonautom, vedcom a majstrom sveta. Naraz. Jednou z bolestných lekcií dospievania je, že si treba vybrať. „V živote môžeš mať čokoľvek, no nemôžeš mať všetko,povedal niekto múdry. Hlboká špecializácia mi bola vždy proti srsti, tak to musím rozlietanej hlave často pripomínať. Život sa míňa a už si musím dávať pozor, čomu poviem áno. Každé nové „áno“ ukradne miesto inému plánu. Ekonómovia to volajú náklady obetovaných príležitostí. Nákladmi návštevy kina nie je len cena lístka, ale hlavne hodnota toho, čo sme počas kina zmeškali. Ako starnem, snažím sa svoju schopnosť povedať nie cibriť. Ak sa nedarí, uľavím si výrokom iného múdreho človeka: „Človek by mal vedieť o všetkom niečo a o niečom všetko.

Letom svetom

Saudský princ údajne kúpil 80 leteniek pre svoje sokoly. Akoby nemohli letieť po svojich. Ktovie kam cestoval. Možno do USA. Trumpov šokujúci zákaz vstupu pre občanov 7 arabských krajín do Ameriky sa netýka Saudskej Arábie. Napriek tomu, že 15 z 19  teroristov z útoku 9/11 bolo občanmi práve tejto krajiny.

Americká centrálna banka na tohto-týždňovom zasadaní nepohla ani úrokmi, ani trhovými očakávaniami. Bývalý zamestnanec Fedu dostal pokutu 5 000 dolárov za to, že server centrálnej banky používal na ťažbu bitcoinov. Keby namiesto manipulácie zlých peňazí to isté robili všetci zamestnanci Fedu, svet by bol bohatší a Amerika mierumilovnejšia.

Americké akcie mierne korigovali a vrátili sa do úzkeho pásma, v ktorom oscilujú takmer dva mesiace. Podľa historických priemerov viacerých ukazovateľov zostávajú nadhodnotené.

Zdroj: www.advisorperspectives.com

Euro-pa

Euro voči americkému doláru posilňuje a dosiahlo 1,08 dolára. Pomáhajú inflačné prekvapenia v eurozóne a administratíva nového amerického prezidenta. Harmonizovaný index spotrebiteľských cien dosiahol po rýchlom raste cien elektriny v januári už 3 %, francúzska inflácia poskočila z 0,8 % na 1,6 %. Prekvapivo rýchly návrat eurozóny k inflačnému 2 % cieľu v kombinácii s voľbami v Nemecku môže dotlačiť Európsku centrálnu banku k skoršiemu ukončeniu QE alebo inej forme sprísnenia monetárnej politiky.

Poradca prezidenta Trumpa pre obchod Peter Navarro obvinil Nemecko z manipulácie meny. Extrémne podhodnotené euro má vykorisťovať obchodných partnerov ako sú USA a ostatné krajiny EÚ. Merkelová mu odkázala, že Nemecko už vlastnú menu príliš ovplyvňovať nemôže, keďže euro spravuje ECB. Trhy z obvinenia vycítili, že prezident bude menším fanúšikom silného dolára než sa čakalo. Dolár po zverejnení správy oslabil aj voči zlatu.

Rozdiel medzi úročením 10 ročných štátnych dlhopisov Francúzska a Nemecka rastie a je najväčší za posledné tri roky. Rozdiely v úročení členských krajín EMU a Nemecka boli v minulosti dobrým ukazovateľom stresu v eurozóne. Napriek tomu, že v porovnaní s úrokovými diferenciálmi počas eurokrízy ide stále o maličkosť, bude zaujímavé sledovať vplyv francúzskych volieb na dlhopisy.

Šušká sa, že Európska komisia spolu s ECB potajme pracujú na nejakej forme spoločných dlhopisov garantovaných celou eurozónou s pracovným názvom „Bezpečné európske dlhopisy“. Keď má niečo v názve bezpečné, je pomerne jasné, ako to dopadne. Nemci boli vždy proti, tak uvidíme, či vydržia. Dlhovú úniu buduje už ECB nákupmi dlhopisov členských krajín. Ďalšia forma dlhovej únie zvýši náklady a nenávisť v Európe po tom, ako integračný sen narazí na realitu.

Gréci majú do 20. februára prijať dodatočné úsporné opatrenia. Medzinárodný menový fond považuje ich dlh za neudržateľný (aké prekvapivé!) a bez neho ďalšie peniaze na odsúvanie problému do budúcnosti nemieni posielať ani EÚ. Grékom sa do toho nechce. Grexit? Zase?

Brexit prešiel britským parlamentom.

Kolektívne zmluvy stoja pracovné miesta

Podľa výskumu ECB kolektívne vyjednávanie miezd v podnikoch zvyšuje straty pracovných miest v recesiách. Problémom sú najmä celonárodné, regionálne alebo sektorové mzdové kartely, ktoré nemôžu reflektovať situáciu konkrétnej firmy. Tieto plošné mzdové dohody neumožnia podnikateľovi premietnuť pokles výnosov do úpravy miezd, čo vedie k prepúšťaniu alebo likvidácii. Kým v eurozóne je takýmito kolektívnymi zmluvami pokrytých až takmer 75 % zamestnancov,  v členských krajinách EÚ mimo eurozónu to je len tretina.

Zdroj: ECB

Deutsche Badass Bank

Nakoniec to vyšlo nemeckú banku relatívne lacno. Za zastavenie vyšetrovania ohľadom prania špinavých ruských peňazí  (10 miliárd) zaplatí 630 miliónov dolárov USA a Veľkej Británii.

Nedávno sa Deutsche bank dohodla aj na pokute 7,2 miliárd dolárov s americkým Ministerstvom spravodlivosti za zavádzanie pri predaji hypotekárnych cenných papierov.

Okrem prania špinavých peňazí a zavádzania klientov vie Deutsche Bank na počkanie nechať zmiznúť fiktívnymi operáciami aj 426 miliónovú stratu.

Deutsche bank bola jednou z bánk, pre ktoré začala „európska solidarita“. Aby politici vo Francúzsku a Nemecku nemuseli riešiť domáce krachujúce banky, ktoré mali zainvestované v Grécku, použili peniaze európskych daňových poplatníkov a poslali ich na „záchranu“ Grécka. Tato záchrana gréckych veriteľov (zahraničných bánk) zakonzervovala ekonomickú depresiu v krajine. Výsledkom je neudržateľný dlh, krajina na pokraji občianskej vojny a pretrvávajúca neistota ohľadom toho, či zostanú v eurozóne. A to 10 rokov po začiatku krízy.

Bankový sektor je pokazený

Nielen Deutsche, ale aj iné veľké banky robia zlobu. Štát vraví, že sú príliš veľké, aby padli. Čo sa stane v sektore, keď veľkým bankám štát poskytne ochranu pred trhovými zákonmi? Začnú preteky v raste. A kde neumierajú jednotlivé banky, tam pravidelne kolabuje celý systém.

S rastom ochrany zo strany centrálnych bánk a štátu po druhej svetovej vojne sa banky postupne zmenili na kasína. Takmer žiaden kapitál a obrovská páka.  Keď to vyjde, zarobia a okamžite to vysypú na dividendách. Ak to nevyjde, zaplatia to daňovníci. Manažéri pseudo-súkromné kolosy tunelujú cez odmeny. Finančníci platia politikov. Prípadne ich strašia poklesom úverovania. „Credit is Good!“ je moderná politicko-ekonomická mantra. To je jedno aký. Či na nehnuteľnosť finančne negramotného dlhového otroka alebo investíciu do technológie zvyšujúcej produktivitu.

Naivná makroekonómia hlavného prúdu toto posolstvo svätí podivnými hypotézami. Chýba jej teória produkčnej štruktúry ekonomiky, hľadí len na agregáty.  Akvárium je pre ňu to isté, čo rybacia polievka. Väčšina ekonómov do krízy ani nevedela, ako funguje tieňový finančný systém. Mnohí nevedia dodnes, čo je to rehypotekácia.

Úver môže byť aj zlý a môže ho byť priveľa. Ak je kapitál zmanipulovanými úrokmi smerovaný do chybných investícií alebo pomýlenej spotreby, v tomto použití zhynie. Jeho stratou sa navždy zníži produktivita ekonomiky. Vysoký dlh síce dočasne zvýši HDP, no v dlhodobom horizonte je spojený s nižším ekonomickým rastom.

Priemerná cena bytov na Slovensku rastie už dvojciferným tempom, jednoizbové byty medziročne narástli o 14 %. Centrálna banka sa bubliny neobáva.

Tip na podcast

Makroekonómia hlavného prúdu sa zle fungujúci finančný systém snaží ignorovať aj po finančnej kríze. Ide si svoje o agregátnom dopyte, reforma bankového systému nie je témou. Na chyby poukazujú najmä ekonómovia tzv. rakúskej školy. Preto je osviežením, keď banky a spiacich ekonómov kritizuje aj profesorka Anat Admati zo Stanford University, ktorá má k hlavnému prúdu výrazne bližšie. Jej rozhovor na Macro Musing Podcaste odporúčam.

Takto radšej nie

Väčšina kalórií priemerného Američana pochádza z potravín, ktorým sa ja snažím čo najviac vyhýbať: pridaný cukor a sladidlá, spracované obilniny a rastlinné tuky. Považujem ich buď za nutrične chudobné alebo rovno zdraviu škodlivé (napr. chemicky spracované rastlinné tuky). Ktovie, ako by tento graf vyzeral u nás.

Zdroj: www.ers.usda.gov

Juraj Karpiš

Kilo cukru, liter rafinovaného repkového oleja, dva kilové chleby. Strava pokrývajúca kalorickú potrebu na týždeň. Ktorú kryptomenu ťaží Yellen? Vaše tipy a pripomienky píšte na tyzdennik@jurajkarpis.com.

Ak chcete dostávať tento týždenník o niekoľko dní skôr a rovno do mailu , tak nižšie nechajte svoju mailovú adresu.

 




024 Súcit, nie závisť. ECB neotočila Zlé peniaze, dobrý život

O peniazoch, ekonomike a snahe prežiť život čo najlepšie na prvý pokus.

Choroba

1. pracujem, 2. zvládam čítanie, 3. maximálne môžem pozerať YouTube. To sú tri úrovne intenzity mojich chorôb. Tentokrát sa imunitná reakcia spustila naplno. Únava, nepríjemné pocity a horúčka dostatočne jasne vymedzili, čo všetko nemám robiť. Telo prebralo kontrolu nad mojimi plánmi. Ani tie videá som nevládal pozerať. A to je vonku zima ako z rakúskeho turistického katalógu. Ale zdá sa, že vojnu vyhrávame.

Jediný priemerný Slovák vlastní viac, než tri miliardy chudobných!

V Švajčiarsku pokračuje Svetové ekonomické fórum. Davos je miesto, kde miliardári poučujú milionárov o problémoch chudobných. V čase mítingu nás odtiaľ každoročne triafajú správy o tom, ako nespravodlivo je rozdelené bohatstvo vo svete. Či sa zlepšuje život najchudobnejších tieto analýzy zvyčajne ignorujú. Ide o to, koľko majú tí najbohatší. „Priveľa!“ je každý rok expertmi odporúčaná odpoveď.

Osem mužov vlastní toľko čo chudobnejšia polovicac planéty,“ je tohtoročná podoba mediálneho výkriku. Ide o zavádzajúcu správu britského think tanku Oxfam, ktorú nekriticky a plošne šíria tradičné média. Napriek  podnecovaniu hnevu a závisti to Facebook ani Twitter zatiaľ nemažú.

Zdroj: NBS

Oxfam používa  podivnú metodológiu. Dlh považuje za negatívny majetok. Zo zadlženého študenta Harvardu robí väčšieho chudáka, než je sirota v africkom slume. „Výsledkom je, že ak použijete metodológiu Oxfamu, je moja neter s vreckovým 50 centov bohatšia ako spodných 40 % svetovej populácie,“ sťažuje sa Felix Salmon. Dodám, že priemerný Slovák je rádovo bohatší ako Felixova neter. NBS v roku 2012 odhadla mediánové čisté bohatstvo slovenskej domácnosti na 61 tisíc eur. Tak čo, cítite sa byť nechutne bohatí?

Ak nezastavíme neoliberalizmus, uvidíme pokračovanie toho, čo sa dialo posledných 25 rokov,“ varuje Oxfam. Posledných 25 rokov bolo pre svet a najmä tých chudobných ďaleko najlepších v histórii. Takže dúfam, že nočné mory Oxfamu sa budú plniť aj naďalej.

Ekonomika

Prezident komunistickej Číny prišiel do Davosu brániť globalizáciu, ktorú podľa neho nemožno viniť za súčasné svetové problémy. Medzinárodný menový fond znížil odhad rastu Indie zo 7,6 % na 6,6 % HDP pre „dočasný negatívny spotrebný šok“ vyvolaný spackanou demonetizáciou.

Britská premiérka Theresa May to povedala na plné ústa. Veľká Británia opúšťa Európsku úniu a jej jednotný trh. Čiastočné členstvo tak zmizlo zo stola a prístup na trh EÚ bude predmetom vyjednávaní.

Brexit je príležitosť na to, aby EÚ začala vyberať vlastné dane, hovorí správa pracovnej skupiny vysokých európskych funkcionárov. Skupinu poverili vypracovaním stratégie Európska komisia, Rada a Parlament. Vedie ju bývalý taliansky premiér Mario Monti. Navrhujú napríklad európske dane zo spotreby pohonných hmôt alebo európsku daň z príjmu právnických osôb. Pri jej zavádzaní pomôže iniciatíva na zjednotenie daňových základov. Bez tých Britov to bude v únii ťažšie.

Nemecký minister hospodárstva Sigmar Gabriel tvrdí, že treba vytvoriť nový Pakt stability a rastu, keďže ten súčasný kladie príliš veľa dôrazu na stabilitu a málo na rast. Ani stabilita ani rast. Veď euro sa v roku 2012 takmer rozpadlo.

Inflácia spotrebných cien v Británii prekvapivo poskočila. Rast zrýchlil z 1,2 % v novembri na 1,6 % v decembri 2016. Inflačné prekvapenie sa udialo aj v Španielsku, ceny tam narástli o 1,4 %, čo je najrýchlejšie za posledné tri roky. Nemci z toho nervóznejú, minister financií Schäuble naznačuje, že by bolo vhodné, aby ECB z monetárnej stimulácie vycúvala už tento rok.

ECB ale na dnešnom zasadnutí nezmenila ani úroky, ani nastavenie svojich programov. Draghi namiesto obratu v monetárnej politike odkázal Nemcom: „Buďte trpezliví.“

Dolár/euro ani zlato sa za týždeň nikam nepohli a americké akcie sú stále zamrznuté.

Centrálna banka ako sponzor rizika

Zdroj:BIS

Podľa nového výskumného článku Bank for International Settlements vznik americkej centrálnej banky  spravil americký bankový systém „odolnejším voči šokom solventnosti, no menej odolným voči šokom likvidity, keďže banky po založení Fedu prudko znížili svoju likviditu. Odpoveď sektora ilustruje, ako zavedenie veriteľa poslednej inštancie môže zmeniť správanie súkromného sektora tak, že tento zvýši pravdepodobnosť využitia veriteľa.“  Vznik štátnej sociálnej poisťovne bankárov vedie k ich rizikovejšiemu správaniu a vyšším stratám, ktoré následne prehodia na zvyšok ekonomiky. Na druhej strane privilégium ochrannej ruky centrálnej banky vytvára vo finančnom sektore ekonomickú rentu.

Zdroj:BIS

Tip na knihu

O negatívnom vplyve centrálnej banky som písal v Zlých peniazoch. Ekonomický mainstream ju však stále považuje za kľúčový stabilizačný prvok v  hospodárstve. Tézami zo Zlých peňazí vás tu bijem po hlave pravidelne. Čo tak si oddýchnuť pri mainstreamovom pohľade, ktorý štátom monopolizované fiat peniaze chváli ako významný krok vpred? Potom odporúčam knihu Ekonomické krízy a ekonomická veda Daniela Dujavu. Dozviete sa viac o tom, akými teóriami búchajú o stôl ekonómovia v centrálnych bankách, keď manipulujú úroky a alebo zachraňujú finančníkov.

Dano učí na Ekonomickej univerzite v Bratislave a ekonómia ho zaujíma aj mimo pracovnej doby. Pred dokončením Zlých peňazí som mu preto dal pár kapitol spripomienkovať. Čítajúc jeho komentáre som neskôr zistil, aké rozčúlenie som mu tým spôsobil. Po prečítaní jeho knižky sme si asi kvit J.

Ani cukor nie je satan

V rámci liečby som minul pol fľašky medu. Med bol na niekoľko dní výlučným zdrojom energie, keďže absenciou hladu mi telo signalizovalo, že si teraz skutočne nepraje imunitný systém zaťažovať spracovávaním potravy. Sŕkajúc sladký čaj som si uvedomil, že hreším.

O tom, že cukor narobil a stále robí kopu zloby a ako to jeho promotéri hádzali na živočíšne tuky, som už písal. Z témy začína byť mainstream. V The New York Times sa dočítame, že „(cukor) možno predčasne zabil viac ľudí ako tabak.“ Niektorí sa ale dnes prehupli do druhého extrému. Cukor považujú za jed. Netvrdím, že cukry si netreba zaslúžiť a tým spracovaným sa netreba rafinovane vyhýbať. No už existujú ľudia, čo majú pocit viny aj keď si dajú do úst zemiak. Pritom u väčšiny tradičných lovecko-zberačských spoločností je alebo bola základom potravy práve nejaká forma sacharidov, resp. škrobu. Odporúčaným spôsobom liečby cukrofóbie sú článkyblog  Stephana Guyeneta.

Low-carb diéty sú výborným nástrojom na mnoho neduhov, ktorý sám používam. Dlhodobá strava chudobná na sacharidy v ich všetkých podobách ale so sebou nesie riziká ako je chronický stres, nedostatok vitamínu C alebo nižšia produkcia hlienu (ten je vytvorený z glykoproteínov, na ktoré treba oligosacharidy). Málo hlienu znamená napríklad suché ústa, suché oči, väčšiu pravdepodobnosť zápalov čreva, prípadne zápchu. Idem ja radšej otvoriť ďalší med.

Juraj Karpiš

Živočíšny tuk, cukor…? Čo bude najväčším nepriateľom zdravia v roku 2025? Aký titulok vymyslí Oxfam pre Davos 2018?  Čo na srdci, to do mailu tyzdennik@jurajkarpis.com. Ďakujem.

Ak chcete dostávať tento týždenník o niekoľko dní skôr a rovno do mailu , tak nižšie nechajte svoju mailovú adresu.




020 Úroky rastú, euro padá, socialisti kradnú darčeky. Zlé peniaze, dobrý život

O peniazoch, ekonomike a snahe prežiť život čo najlepšie na prvý pokus.

Rovnováha je smrť

Chaos je prejavom dobre fungujúcej ekonomiky. Žiadny centrálny plán, linearita či stabilita. Namiesto toho nepredvídateľné inovácie, exponenciálny rast, kreatívna deštrukcia. Chaos neznamená absenciu akéhokoľvek usporiadania. Spontánny poriadok sa objavuje, ako výsledok spolupôsobenia množstva interakcií a niekoľkých jednoduchých pravidiel.

Keď som si ráno meral variabilitu tepovej frekvencie, uvedomil som si, že v Zlých peniazoch som pri popise týchto charakteristík  trhovej ekonomiky len zopakoval črty živých systémov. Tie sú rovnako neustále mimo rovnováhy, preteká cez ne energia a majú tendenciu samoorganizácie. Rovnováhu a stabilitu v spoločnosti prináša diktatúra.

Ekonómovia chaos nemajú radi. Ekonomiku sa snažia riadiť napriek tomu, že nejde o práčku, ale živý systém, ktorému nerozumejú. Experti si nevedia len tak žasnúť nad tým, ako dobre funguje niečo, čo sme sami nenadizajnovali. Chcú opravovať. Táto snaha je zosobnená v centrálnych bankároch, ktorí sa hrajú s úrokom. Pomalé oživenie vyspelého sveta po poslednej kríze a európske útrapy množia hlasy, že éra neopodstatneného oslavovania centrálnych bankárov  by sa mohla blížiť ku koncu.

Minulý týždeň mali rušno.

200

Zdroj: politico.eu

Týždeň v riadiacich komisiách

Začnime najdôležitejšou centrálnou bankou sveta. Janete Yellen, šéfka amerického Fedu, to nakoniec podľa očakávania dala. Americkú ekonomiku vyhodnotila riadiaca komisia ako dostatočne silnú a základnú úrokovú sadzbu zvýšili o 0,25 % na cielený rozsah 0,5 – 0,75 %. Za takmer dekádu po kríze ide len o druhé navýšenie.

Trhy formuláciu zdôvodnenia rozhodnutia a výroky typu „v tejto situácii… nie je zrejmé, že by Amerika potrebovala fiškálny stimul na návrat k plnej zamestnanosti“ vyhodnotili ako prekvapivo jastrabie. Investori začali zvažovať, či sa v roku 2017 náhodou nedočkajú viacerých, než len už očakávaných ďalších dvoch zvýšení základného úroku. Prekvapenie viedlo k posilneniu dolára, index tejto meny dosiahol najvyššiu úroveň od januára 2003. Dolár voči euru posilnil na 1,04 dolára za euro,  voči zlatu na 1 130 dolárov za uncu.

201

Zasadanie poslalo americké akcie do mínusu, no to len korigovali rast z predchádzajúcich dní, keď stihli dosiahnuť opäť historické maximá. Americké úroky, rastúce už pred zasadaním Fedu, po oznámení poskočili a  výnos na dvojročných štátnych dlhopisoch sa dostal na najvyššiu úroveň od roku 2009.

ECB na minulotýždňovom zasadaní namiesto sprísňovania monetárnej politiky potvrdila predĺženie programu kvantitatívneho uvoľňovania až do konca roku 2017. Do marca 2017 to bude plánovaných 80 miliárd mesačne, potom sa objem zníži na 60 miliárd s tým, že ho možno v prípade potreby navýšiť. Rozdiel v postoji centrálnych bánk vedie k rastúcemu rozdielu medzi úrokmi v USA a európskom jadre. Keďže ECB so zdvíhaním úrokov stále otáľa, rozdiel medzi americkým a nemeckým 10 ročným štátnym dlhopisom je najväčší od jari roku 1989.

Európa v monetárnej politike za Amerikou zvyčajne zaostáva, no skôr či neskôr ju bude nasledovať a úroky začnú ešte rýchlejšie rásť aj v Nemecku. Zmenu trendu možno tušiť hlavne v európskej periférii. Pred pár týždňami som písal, že taliansky 50-ročný štátny dlhopis stratil za necelé dva mesiace 15 % hodnoty. Rast úrokov nepotešil ani držiteľov belgického storočného dlhopisu, ktorý od augusta stratil už 30 %. A to sme len na začiatku. Či ide o začiatok celosvetovej dlhopisovej lavíny sa ukáže budúci rok.

202

Každý šetrí po svojom

Talianske banky sa riešia. Teda snaží sa ich riešiť nová dočasná talianska vláda aj bankári (voľby budú najneskôr vo februári 2018, pravdepodobne v polke roka 2017). Tretia najväčšia talianska banka Monte dei Paschi chce predísť záchrane vládou a do konca mesiaca z trhov získať kapitál potrebný na prežitie. Najväčšia talianska banka UniCredit plánuje emitovať nové akcie a získať tak od investorov 13 miliárd eur. Peniaze má použiť na čistenie súvahy od takmer 18-tich miliárd eur zlyhaných úverov. Doplnenie vlastného kapitálu plánuje na prvý kvartál 2017. Celkový objem zlyhaných úverov v talianskych bankách sa odhaduje na 360 miliárd eur.

Banka oznámila aj zámer prepustiť ďalších 6 500 zamestnancov (celkovo už 14 tisíc zo 100 tisíc zamestnancov) a zavrieť štvrtinu z 3 800 pobočiek, čo má vrátiť banku do zisku. Uskromniť sa má aj samotný šéf banky. 55 ročný Francúz Jean Pierre Mustier sa chce sa vzdať odmien nasledujúce tri roky a znížiť si plat o 40 % na 1,2 milióna eur ročne. 2 milióny z vlastných peňazí plánuje investovať do akcií banky.

Kde nie sú holuby, poteší aj vrabec na streche. Už aj náčrt riešenia najväčších talianskych bánk a na papieri plánovaný zisk UniCredit 4,7 miliárd eur v roku 2019  trhy potešil. Index akcií talianskych bánk narástol na najvyššie hodnoty od júna a pripísal si 25 % od referenda. Napriek tomu zatiaľ nie je nič vyhraté. Zatiaľ sú to len plány. UniCredit chce pri emisii získať takmer 80 % jej terajšej trhovej kapitalizácie, teda toho, čo dnes stoja jej všetky akcie dokopy.

203

Zdroj:  prebratá z telegraph.co.uk Credit: Philippe Samyn and Partners architects and engineers/EUROPA

Grécky premiér Tsipras chcel vybaviť výrazné odpustenie časti gréckeho dlhu a zmiernenie kombinácie vysokých daní a úspor, ktoré boli na krajinu uvalené veriteľmi. Zatiaľ sa nepodarilo . Medzinárodný menový fond by aj bol za zníženie dlhu a požadovaných rozpočtových prebytkov, no z Nemecka počuť samé Nein! Tak Tsipras začal opäť neposlúchať. Veriteľov prekvapil investíciou do svojho politického kapitálu vo forme jednorazových vianočných dôchodkov za 617 miliónov eur. Toto prečerpanie účtu majiteľov kreditky rozčúlilo a prišla okamžitá reakcia. Šéf euro-skupiny Jeroen Dijsselbloem včera vianočný bonus označil za porušenie podmienok pomoci, ktoré bude viesť k pozastaveniu aj tých drobných ústupkov vo výške dlhu vyjednaných 6. decembra. Okrem toho Tsipras pred posudzovaním plnenia podmienok veriteľmi v januári vytiahol aj  jeho obľúbený politický trik. Začal sa veriteľom vyhrážať predčasnými voľbami v roku 2017.

V Bruseli odhalili nový palác „Európa“. Futuristická budova, kde má po novom sídliť  Európska rada a Rada EÚ, získala prezývku „vesmírne vajce“. Tu sa nešetrilo – rozpočet sa z 240 miliónov eur vyšplhal na konečných 321 miliónov. Napriek tomu, že vzhľadom na kufre baliacich Britov to mohlo byť určite aj menšie. Treba dúfať, že únia stihne zmeniť  svoje postupy a politiky ešte predtým, než zdupkajú aj ďalšie krajiny. To by potom niektoré časti Bruselu mohli pripomínať mestá duchov, aké majú po eurom nafúknutej bubline v Španielsku.
204

Zdroj: denik.cz

Zdá sa, že to nebol vtip a v Austrálii to so zrušením 100 dolárovky myslia vážne. V „boji proti daňovým únikom“ budú nasledovať príklad z IndieVenezuely a zvážia odporúčania analýzy investičnej banky UBS, ktorá navrhla tieto bankovky zrušiť. Tamojšia ministerka financií Kelly O’Dwyer potvrdila zostavenie pracovnej skupiny za týmto účelom. V 50-kách a 100-kách majú v Austrálii 92 % celkovej hodnoty hotovosti. 100 austrálskych dolárov je len 70 eur. Hádam si nevezme Austrália od socialistov z Venezuely príklad aj v tom, kde zohnať vianočné darčeky – ukradnúť ich hračkárskym firmám a ich majiteľov zavrieť do basy.

Tip na článok

Tento týždeň vyberám dlhší, no zaujímavý článok o tom, ako sa narodila nová kryptomena Zcash, ktorá by mala bitcoin tromfnúť v miere anonymizácie. Je v ňom aj znepokojivá zápletka odhaľujúca zraniteľnosť našich telefónov.

205

Chaos je život

Zdravé srdce bije chaoticky. Pravidelný tep je prejavom choroby alebo stresu. Tento fakt možno využiť v každodennom živote. Variability tepu srdca (HRV) som už spomínal. Okrem kvality spánku, absencie priberania a krvných testov ide o užitočný spôsobom posúdenia úrovne zaťaženia organizmu. Meranie HRV používa množstvo športovcov na optimalizáciu pomeru tréningovej záťaže a oddychu. Šikovné telefóny tento nástroj sprístupnili aj masám, ktoré ho môžu využiť pri identifikácii zdrojov chronického stresu a učení sa, ako proti nemu aktívne bojovať. Na mojich meraniach okrem intenzity fyzickej či psychickej záťaže badať v predstihu aj blížiacu sa chorobu. Meranie HRV môže pomôcť predísť nepríjemným prekvapeniam manažérom, ktorí si po 12 hodinovom pracovnom dni idú ešte s čelovkou na hlave zabehať, aby natrénovali na triatlon. Ja používam ithlete, ku ktorému treba dokúpiť aj snímač, no v posledných rokoch pribudlo množstvo aplikácii, ktoré si vystačia s kamerou. V budúcnosti nás možno kamera na počítači či mobile bude snímať neustále. Pri prekročení nastavenej úrovne vyskočí hláška s dychovým cvičením alebo aktívnou relaxáciou. A podľa v reálnom čase meniaceho sa HRV zistíte, ktorým kolegom sa radšej vyhýbať.

Juraj Karpiš

Darčeky netreba kradnúť, ale rozdávať. E-book verziu Zlých peňazí dostanú zdarma všetci, ktorí budú v zozname odberateľov tohto týždenníka najneskôr dňa 22.12.2016 do 18:00. Dajte to prosím vedieť aj známym, ktorých by kniha potešila zdieľaním tohto statusu na vašom Facebooku. Vaše pripomienky alebo tipy aj naďalej píšte na tyzdennik@jurajkarpis.com. Ďakujem!

207

Alebo vyplňte nasledujúci formulár  a získavajte týždenník v predstihu:




#BeActive! Draghi: My sa nevzdávame. Bilión sem, billión tam 006 Zlé peniaze, dobrý život

O peniazoch, ekonomike a snahe prežiť život čo najlepšie na prvý pokus.

Deaktivácia

Čochvíľa to čaká aj nás a už teraz sa obávam. Ďalšia várka detí si išla odsedieť 10 rokov nepodmienečne.  A to sa blíži Európsky týždeň športu burcujúci k vyššie fyzickej aktivite. Viem, tých malých lovcov-zberačov, deti vetra, treba trochu zdomestikovať. Naučiť ich pravidlá a poslúchať. Život nie je len bezstarostná hra v lese, ale aj nuda v lavici, podvolenie sa formálnym autoritám a opakovanie nezmyselných úkonov. Vštepiť im tú našu, slovenskú verziu histórie, nech sa vedia orientovať, že kto koho utláčal. No ja sa bojím systému, ktorý ich má učiť. Ten sa bráni rýchlym zmenám moderného sveta a je takmer dokonale izolovaný od spätnej väzby. Je to nanútený monopol, bez konkurencie riešení. Prečo to musí trvať 10 a nie u niekoho 5 u iného 12 rokov? Prečo sa všetci musia učiť to isté? Rovnakým spôsobom? To, čo sami nechcú,  sa ľudia nikdy nenaučia alebo naučia a hneď zabudnú. To som pochopil pomerne skoro pri márnej snahe urobiť z mojich detí géniov, ktorí ohúria ostatných rodičov na ihrisku. Asi najviac ma desí predstava, že si vlastné deti budem musieť cez týždeň od štátu požičiavať na ospravedlnenku. „Tati, prečo nemôžu deti v škole pracovať?“ spýtal sa kolegov druhák po návrate zo školy. Potrebuje 100 eur na model, takže sedenie v lavici má pre neho vysoké alternatívne náklady. Je zaujímavé, že odsedieť si školskú dochádzku deti musia, no oficiálne pracovať je tabu. Napriek tomu, že pre mnohé z nich by to bolo namiesto sedenia v škole vykúpenie, nehovoriac o tom, že o živote by sa naučili asi viac. No ale keď to bolo dosť dobré nám, musí to stačiť aj im!

Centrálni bankári: Nevzdáme sa

Mario Draghi, šéf ECB:

„Za akúkoľvek cenu“ júl, 2012

„Čokoľvek čo musíme“ november, 2015

„Bez zbytočného odkladu a akýchkoľvek limitov“ december, 2015

„My sa nevzdávame“ január, 2016

jkj1

V eurozóne oslavujeme výročie prekročenia hranice 1 bilióna novovytvorených eur v rámci programu kvantitatívneho uvoľňovania. Pre lepšiu predstavu: je to 1 000 miliárd, 3 000 eur na každého obyvateľa eurozóny. Viac než 20 % ročných daňovo-odvodových príjmov eurozóny (2015). Ide o trik centrálnych bankárov: z ničoho vytvoria nové eurá a za ne nakupujú štátne a podnikové dlhopisy. Klesajúcimi úrokmi potešia politikov v zadlžených krajinách. Dúfajúc, že toto opatrenie predíde obávanému poklesu cien a zvýši množstvo úverov podnikom, ktoré budú viac investovať a zamestnávať. Konečne sa rozhýbu kolesá pomyselného ekonomického stroja. Po jednom bilióne nových zlých peňazí sa politici skutočne radujú, keďže aj Taliansko si požičiava za extrémne nízke úroky, no stroj nie a nie poriadne zabrať.  Úvery nefinančným podnikom sú tam, kde na začiatku programu. Centrálne banky skupujú ekonomiky vyspelého sveta a na ich súvahách sú už aktíva v hodnote takmer 40 % HDP. Dnes bude Draghi hovoriť na tlačovke opäť. Ale asi nepovie „Je čas skúsiť niečo iné, než finty s peniazmi.“

jkj2

Ekonomika

Medziročný rast HDP v eurozóne spomalil v druhom štvrťroku z 1,7 % na 1,6 %. Slovenské HDP rastie medziročným tempom 3,7 %. Miera nezamestnanosti klesla na 10 % a miera zamestnanosti dosahujem historické maximá. Rakúsko pohrozilo žalobou Maďarsku, ktoré nechce brať späť migrantov, ktorí prekročili ich spoločnú hranicu. Podľa talianskeho ministra zahraničných vecí bude Taliansko „bojovať“ za vytvorenie nového typu EÚ. Išlo by o užší kruh 7 až 12 krajín EÚ, ktoré by mali intenzívnejšiu integráciu v podobe spoločnej meny, voľného pohybu obyvateľstva a  lepšie koordinovanej obrany. Do tohto klubu, by sme sa asi nezmestili. Podľa španielskej centrálnej banky sa z pomoci španielskemu bankovému systému spred 4 rokov vo výške 54 miliárd eur zatiaľ vrátili iba necelé 3. Držíme palce. 300 miliónov tam máme zainvestované cez pôžičku z ESM aj my. José Manuel Barroso je bývalý prezident Európskej komisie, pamätáte? Bude za americkú investičnú banku Goldman Sachs žehliť dopady Brexitu na ich londýnsku pobočku a pomáhať s vyjednávaním. Kto by nemal rád tých pragmatických socialistov? V piatok zverejnené novovytvorené pracovné miesta v USA za august sklamali očakávania (151 tisíc vs. 180 tis.) a pravdepodobnosť toho, že si Fed trúfne v septembri zvýšiť základný úrok, opäť klesla. S vidinou pokračovania politiky lacných zlých peňazí poskočilo tak zlato, ako aj americké akcie.

jkj3

Neseď si na vedení

Keď sa snažím sám niečo naučiť, začnem sa hýbať. Skáčem, chodím, stojím alebo sa váľam. Sedieť väčšinu dňa na stoličke s obmedzeným repertoárom polôh je asi najmenej logickým miestom pre učenie. Naši predkovia sa milióny rokov učili za pohybu, pri love, zbere, skúmaní nových území. Alebo obsmŕdaním okolo niekoho, kto stružlikal nástroje. Na sedenie 8-10 hodín denne adaptovaní (zatiaľ?) nie sme. Hodina posilky či behu po práci chronické sedenie nevymaže. Podľa metaštúdie (800 tisíc subjektov) mali tí, čo sedeli najviac oproti tým, čo sedeli najmenej, takmer dvojnásobné riziko cukrovky, 2,5 násobné riziko srdcovocievnych ochorení, 90 % vyššie riziko smrti následkom srdcovej choroby a 50 % vyššie riziko smrti následkom všetkých príčin. Sedenie je moderná pliaga, s ktorou sa sám snažím bojovať. Niektoré stretnutia viem vybaviť aj po stojačky. Je to aspoň kratšie, keďže profesionálny schôdzovač, čo ľúbi rozprávať, sa skôr unaví. Diskutovať a riešiť sa dá aj počas chodenia. Za pohybu mi to lepšie myslí. Že mám vtedy rýchlejšie reakčné časy, mám aj zmerané. Státie má tiež svoje riziká. Státie bez pohybu a riešenie zložitej úlohy  sa využíva ako stresor v rôznych experimentoch.  Zvyšuje napríklad cholesterol. Byť celý deň na nohách zvyšuje aj riziko kŕčových žíl, zhoršuje arterosklerózu,  je spájané s nárastom krvného tlaku a problémami s nohami. Momentálny konsezus pre zdravých dospelých sa zdá byť 10 000 krokov za deň. Preto sa v práci snažím kombinovať sedenie, státie a chôdzu. Keď  sa stáť ani chodiť pri práci nedá, snažím sa aspoň robiť v sedení časté prestávky s nejakou formou cvičenia. Skúste sa v práci viac hýbať. Čo tam po mentálnych a zdravotných efektoch,  pravdepodobne aj schudnete!

Juraj Karpiš

#BeActive a napíšte mi vašu kritiku, tipy a nápady, čo tu vylepšiť na tyzdennik@jurajkarpis.com. Alebo prepošlite známym, nech sa prihlásia na odber. Ďakujem!

Alebo vyplňte nasledujúci formulár  a získavajte týždenník v predstihu:




Janet do toho, neboj sa nikoho! 004 Zlé peniaze, dobrý život

O peniazoch, ekonomike a snahe prežiť život čo najlepšie na prvý pokus.

Akcie klesali a vznikajúce straty vo mne budili paniku. Hlavou mi chodilo, čo všetko som si za miznúce peniaze mohol kúpiť. Keď som si v roku 2001 prvýkrát otvoril účet na obchodovanie u amerického brokera, cítil som sa ako Warren Buffett. Pokles prvých nakúpených akcií spoločnosti McDonald’s ma z nesmrteľného sna o bezprácnom, rýchlom zbohatnutí prebudil. Postupom rokov som sa v tejto škole, ktorá ako každá dobrá škola nebola zadarmo, niečo naučil. Hlavne o sebe, ale aj o trhu. Dôležitá lekcia bola internalizácia faktu, že nejde o skutočne voľný trh, teda o interakciu hráčov, ktorí riskovaním svojich peňazí tvoria najlepšie odhady budúcnosti vyjadrené v cenách. Ale že tu pôsobí aj finančná šľachta, ktorá má privilégia. Prístup k nekonečným zdrojom a dôležitým neverejným informáciám. Centrálni bankári a ich priatelia vedia trh tlačiť vymyslenými peniazmi tam, kam by sám nikdy nešiel. A preto treba neustále dávať pozor, čo robia.

jk

Žena, ktorá hýbe svetom

Máte na piatok nachystané žetóny? Najmocnejšia žena sveta bude mať prejav, ktorý môže pohnúť trhmi. Prípadné prekvapenie možno zobchodovať. Šéfka Fedu Janet Yellen vystúpi v piatok o desiatej hodine doobeda miestneho času na každoročnom Sympóziu monetárnej politiky organizovanom Kansas City Fedom v Jackson Hole vo Wyomingu.  Stretávajú sa tam monetárni ekonómovia a centrálni bankári. Predstaviteľ Fedu zvykne naznačiť, ako interpretuje kávové usadeniny ekonomických ukazovateľov a akú mágiu mixiu monetárnych nástrojov použije v nadchádzajúcom období. Keby chcela, dôvody na zvyšovanie základného úroku Yellen má. Akcie na historických rekordoch, jadrová inflácia nad 2 % a oficiálna nezamestnanosť nízka. No vystrašiť akciové a dlhopisové trhy tesne pred americkými prezidentskými voľbami, to chce pomyselné gule a skutočnú nezávislosť.

Kým americké akcie v poslednom týždni flirtovali so svojimi maximami, ropa oslabila reagujúc na rastúce zásoby. V zlate, striebre a  spoločnostiach ťažiacich vzácne kovy zrejme konečne začala korekcia. Napríklad GDX, čo je ETF veľkých zlatých ťažiarov, nastúpal od začiatku roka bez výraznejšieho poklesu už 130 %. Prepad by preto príliš neprekvapil. Uvidíme, či dymové signály šamanky z Jackson Hole tento trend zosilnia alebo otočia.

In ECB We Trust

Írske kávové usadeniny vyzerajú dobre. Tamojší štatistický úrad upravil rast HDP za rok 2015 na neuveriteľných 26 %. Stačila úprava čísel a írsky dlh klesol z 94 % na 80 % HDP. Pritom schopnosť splácať ho sa príliš nezmenila. Írskym štatistikom okamžite volali z Medzinárodného menového fondu, či si nerobia srandu. Zrejme nerobia, keďže postupujú podľa pravidiel Eurostatu. V krajine sídlia nadnárodné korporácie optimalizujúce daňové zaťaženie presúvaním hodnoty po celom svete, čo nafukuje domáci produkt. Toto je len jedna z mnohých múch HDP. Nemecký rozpočet verejných financií dosiahol za prvý polrok 2015 rekordný prebytok 18,5 miliardy eur. To je takmer polovica slovenského štátneho dlhu. Nemecké banky trpia prebytkom likvidity z centrálnej banky. Čoraz hlasnejšie nadávajú na politiku negatívnych úrokov. Podľa šéfa Deutsche bank ich to stojí stovky miliónov eur. Aj podľa poradcu nemeckej vlády politika ECB destabilizuje finančný sektor. Keď sme pri Deutsche bank, bývalý zamestnanec banky, ktorý upozornil amerického regulátora SEC, že Deutsche umelo nafukovala hodnotu svojich derivátov, odmietol odmenu 8,25 milióna dolárov za udanie. Dôvodom je jeho sklamanie z fungovania štátneho regulátora. Pokuta 55 miliónov dolárov, na ktorej sa banka s regulátorom dohodla, potrestala len akcionárov. Za obchádzanie pravidiel zodpovední funkcionári banky naopak odišli s tučnými odmenami.

jk1

ECB je svojimi nákupmi pochybných štátnych dlhopisov a podnikového dlhu na ceste stať sa najväčším hedžovým fondom na svete. Cez nákupy podnikových dlhopisov dotuje vybrané súkromné subjekty a znižuje náklady ich financovania oproti menej šťastnej konkurencii. V niektorých prípadoch dokonca nakupuje priamo od podniku bez usporiadania poriadnej aukcie. Jej súvaha narástla na rekordných 3 313 miliárd eur, čo je viac než štvrtina HDP eurozóny. Podľa člena výkonnej rady ECB Benoit Coeure, o čo menej štrukturálnych reforiem robia vlády, o to viac musí robiť centrálna banka. No ono to je skôr naopak: o čo viac politikom nadbieha centrálna banka, o to menej tlačí realita vlády do reforiem.

Stihli ste vysypať dividendy?

Naša vláda to myslí so zmŕtvychvstaním dane z dividend vážne. Aj v tejto veci ide podľa už otestovanej politicko-marketingovej stratégie „Vyjdi s katastrofou, schváľ tragédiu a  ešte budeš za pekného.“ Návrh znie 15 % sadzba a, teraz sa sústreďte, retrospektívne aj na zisky z minulých období (2004-2016), ktoré chudák podnikateľ nestihol vysypať zo spoločnosti. Treba trestať podnikateľov za to, že peniaze nechávajú v podnikaní, keď máme toľko investícií, blahobytu a pracovných miest. Nakoniec prejde zrejme „iba“ 10 % na budúce zisky. Pravda sa s tým nebabre. Titulok „Bohaté firmy majú platiť daň 10 percent.“ oznamuje črtajúci sa kompromis. Čo na tom, že označenie „bohatá firma“ je nezmysel a ťarchu dane budú niesť nie právnické ale fyzické osoby, ktoré môžu mať príjem čo i len z  jedinej akcie Slovnaftu. Je vlastne Pravda bohatá firma? Vyzerá to na neziskovku s bohatými vlastníkmi. Dividendy tak skoro nehrozia.

jk2

Zdroj: Gabo Šípoš, Facebook

Pozrite sériové čísla

Turecká centrálna banka znížila úrokovú sadzbu už šiesty krát v rade z 8,75 % na 8,5 %. Keď je alternatívou väzenie, znižovanie úrokov ide ako po masle. Krajinu trápi nielen odliv turistov ale aj  investícií. S ekonomickým rastom to vyzerá zle. Prezident Erdogan následne varoval komerčné banky, nech nežiadajú vysoké úroky. „Kto sa vyberie zlou cestou“ ten musí počítať s následkami svojho konania. Turci sa už boja držať aj kedysi obľúbené jednodolárové bankovky. Aj podľa nich štátna moc identifikuje osoby prepojené na spackaný puč, keďže u viacerých predstaviteľov, akademikov a novinárov práve jedno-dolárovky našla. Ide aj o sériové číslo. Tie začínajúce na F označujú lídrov, C nižších manažérov a J obyčajných členov údajného Gulenovho sprisahania. Ja mám E, ale to neviem, čo znamená. Dá sa dať do basy celá banka? A HDP? Keď nebude rásť podľa príkazov? Vyčkajme, uvidíme.

Poriadne mäso

Naposledy som vám sľúbil mäso. Voči jeho konzumácií sú ľudia od nepamäti podozrievaví (tak ako ku iným zábavkám bohatých). Niektorí ho podvedome považujú za hriech, ktorého odmietanie racionalizujú rôznymi argumentami. S konzumáciou mäsa tak ako iných potravín ale niektoré riziká zdá sa skutočne spojené sú. Najprv zlá správa. Keď budete jesť mäso, zomriete. Dobrá? Zomrú aj vegáni. Teraz vážne. Najpopulárnejšou je teória, že mäso zvyšuje riziko rakoviny. Tu existujú rôzne predpokladané kanály, ako sa to môže diať.  Prvým sú karcinogénne látky (HCAs) vznikajúce pri úprave mäsa pri vysokých teplotách. I keď väzba medzi nimi a rakovinou v pokusoch na zvieratách bola dokázaná pri rádovo vyšších koncentráciách, než dosiahnem doma na záhradnom grile, preventívne to s úpravou mäsa pri veľmi vysokých teplotách nepreháňam. Zaujímavé je, že marinády obsahujúce čierne korenie, rozmarín, extra-panenský olivový olej, cesnak alebo cibuľu tvorbu HCAs znižujú. Vegetariáni, ktorí prestali čítať pri názve tohto odseku majú smolu. Niektoré karcinogénne látky vznikajú aj pri tepelnej úprave rastlinných potravín – napríklad zemiakov či cereálií (hranolky, cereálie, chlebová kôrka…). Ich tvorbu paradoxne môže znížiť – glycín, ktorý nájdeme v  kostných vývaroch či chrupavkách. Mňam. Vyhladlo mi. S mäsovými hrozbami pokračujeme nabudúce.

Juraj Karpiš

Stále sú ľudia, ktorí o existencii tohto týždenníka netušia. Poznáte niekoho takého? Pošlite mu prosím link. Alebo nazdieľajte, čo vás zaujalo, na sieťach. Našli ste chybu? Napíšte mi tyzdennik@jurajkarpis.com. Ďakujem.

Alebo sa tu prihláste na odber a získavajte týždenník v predstihu.




Nemajú dosť, chcú stále viac – 003 Zlé peniaze, dobrý život

O peniazoch, ekonomike a snahe prežiť život čo najlepšie na prvý pokus.

Daňový masaker

Čas sa nedá ušetriť. Len spotrebovať, investovať alebo premrhať. V mrhaní sú majstri politici. Chcel som začať niečím hlbokým alebo aspoň vtipným, ale nedá sa mi sústrediť. Hlava zabieha na daňový masaker, ktorý nám chystá vláda. Od roku 2007 narástli verejné výdavky na Slovensku o 75 %. To je najviac zo všetkých krajín EÚ. Za posledných 8 rokov nám politici zobrali o 5,8 miliardy eur viac.

10

Zdroj: INESS – Prečo vlastne, pán minister, chcete zvyšovať dane? 

Samotná Ficova vláda mala v roku 2016 na míňanie o 4,1 miliardy eur viac než v roku 2012. Keby o tieto peniaze namiesto rastúcich výdavkov znížila dane, každá 4-členná rodina by si mesačne polepšila o 250 eur. Tento dar z daňových nebies nestačil, s jedlom rastie chuť. Vláda nielenže nevyrovnala rozpočet,  ale jej minister financií ešte ide zavádzať nové a zvyšovať staré dane. „Daň. To je to, čo nikto neplatí rád a každá daň sa mu zdá byť príliš vysoká,“  zamudroval  na prednáške pre deti s názvom „Prečo peniaze kazia charakter“ minister Kažimír.

11

Z mŕtvych vstáva aj daň z dividend, ktorá znevýhodňuje financovanie cez vlastný kapitál oproti dlhovému financovaniu. Kapitalista môže poskytnúť zdroje firme buď vo forme úveru alebo nákupom akcií. Kým úrok z úveru mu štát zdaní len raz, výnos z podielu dva krát. Raz daňou z príjmu právnických osôb, druhý krát v podobe dane z dividendy. Po daňovom masakri na Slovensku vyzerá ešte aj Česko ako daňový raj. Odlet firiem a ziskov už cítiť vo vzduchu.

Kríza stredného veku – už to nerastie ako kedysi

Tento týždeň sme oslávili narodeniny zlých peňazí. Pred 45 rokmi, 15. augusta 1971, americký prezident „dočasne“ zrušil prepojenie dolára na zlato. Ceny utrhnuté zo zlatej kotvy neustále stúpajú do nebies. Napriek protiprúdu rastu produktivity vyplývajúceho z ľudského a technologického pokroku. Nekrytý dolár stratil oproti spotrebným statkom už 83 % hodnoty. Čo od zrodu peňažného monštra neustále klesá, je tempo ekonomického rastu vyspelého sveta. „Slovensko rastie najrýchlejšie z eurozóny.“ búcha nám vláda 3,7 % medziročný rast HDP cez tlačovú konferenciu o hlavu. A aj tak nevedia hospodáriť a musia zobrať viac súkromnému sektoru. 21-krát väčšie Taliansko oproti minulému kvartálu nenarástlo vôbec. O dosiahnutí úrovne aspoň spred krízy môže táto krajina stále len snívať. V desivom grafe poklesu hospodárskeho rastu vo vyspelom svete stojí za povšimnutie fakt, že kĺzavý priemer ročného tempa rastu HDP na hlavu je v posledných rokoch vyšší než v Eurozóne aj v Japonsku, o ktorom všetci „vedia“, že je už vyše dvadsať rokov pokazené.

12Zdroj. 

Japonská nočná mora

Tamojší opravári v centrálnej banke robia čo vedia. Vedia robiť len nové zlé peniaze. V tretej dekáde skúšania to už predsa musí fungovať. Treba len robiť viac. O chvíľu už nebude čo za tie nové zlé peniaze kupovať. Japonská centrálna banka (= štát) už vlastní 60 % podiel všetkých tamojších Exchange Traded Fondov a do konca roku 2017 sa cez svoje nákupy stane najväčším akcionárom v 55 spoločnostiach indexu Nikkei 225. Mimochodom, tento index sa napriek nadpráci štátneho peňažného monopolu príliš nepohol. Je presne tam, kde bol pred 30 rokmi, 57 % pod svojím maximom z roku 1989. Nulové nominálne zhodnotenie za tri dekády. Keď odpočítame 14 % cenovú infláciu za toto obdobie a poplatky… Ani to nejdem počítať, je mi z toho zle.  Dôchodková, investičná nočná mora, ktorú predavači akcií radšej vytesňujú.

13

Nezaháľa ani ECB. Spolu s BOJ stále hádžu na trhy ekvivalent 180 miliárd dolárov nových zlých peňazí mesačne. Aj vďaka nim sa minulý týždeň podaril trojitý rekord. Nie v Riu, ale na amerických akciových trhoch. Historické maximum dosiahli indexy S&P 500, DJIA aj NASDAQ. NASDAQ je tak po 15 rokoch konečne v nominálnom pluse. Podľa údajov zozbieraných Bloomberg a Washington Service počet funkcionárov a riaditeľov nakupujúcich akcie vlastných spoločností sa v júli oproti minulému roku prepadol o 44 %.  Na jedného akcie nakupujúceho insidera sú 4,4 predávajúci. Prevaha predávajúcich je tretia najvyššia v histórii zbierania týchto údajov (od roku 1988).

14

Jedným z nástrojov monetárnej stimulácie ekonomiky sú negatívne úroky pre banky. Niektorým už došla trpezlivosť a penalizačné úroky za likviditu prehadzujú aj na fyzické osoby. Minulý týždeň družstevná banka v bavorskom meste Gmund am Tegernsee patriaca do nemeckej skupiny Raiffeisen, oznámila, že bude trestať za ukladanie peňazí aj retailových klientov. Od 140 vkladateľov s viac než 100-tisíc eurami na účte si zoberie 0,4 %. To znie ako reklama na bitcoin. Ale pozor na to, akú alternatívnu menu si kúpite. Nie všetko čo má v názve coin, je bitcoin či vôbec kryptomena. V živote a tobôž nie vo financiách vám nikto nič negarantuje.

Proteínmi proti sadlu

Záchrana mliekarov v duchu „zisk z podnikania mne, strata vám“ nie je čisto európsky fenomén. Pomôcť z vreciek spoluobčanov chcú aj americkí výrobcovia syrov. Navrhujú aby „nadbytočný“ syr za 150 miliónov dolárov skúpil štát. Veď keď v snahe manažovať ponuku mohol skúpiť napríklad aj čučoriedky za 13 miliónov…  Okrem čučoriedok a syra mám rád aj mäso. Proteín zrýchľuje metabolizmus, zvyšuje produkciu tepla v tele a zasýti zo všetkých makronutrientov najlepšie. Pri diétach s vyšším podielom proteínu ľudia spontánne obmedzujú celkový kalorický príjem. Proteín tak môže byť nápomocný pri neustálom boji moderného človeka žijúceho v neprirodzenom potravinovom nadbytku s nadváhou. Mäsa jem relatívne veľa, tak sa zaujímam aj o potenciálne riziká pre mäsožravcov. O nich a o tom a ako ich znižovať viac nabudúce.

Veľa chuti do života praje                                                                                                                            Juraj Karpiš

Páčilo sa vám toto číslo týždenníka? Pošlite ho známym. Nuda? Napíšte mi mail na tyzdennik@jurajkarpis.com. Alebo sa tu prihláste na odber a získavajte týždenník v predstihu.