027 Európsky špeciál Zlé peniaze, dobrý život

O peniazoch, ekonomike a snahe prežiť život čo najlepšie na prvý pokus.
 Keď komunikácia nie je o výmene informácií

Popisoval problém s návrhom riešenia. Úspešný, inteligentný človek v zrelom veku. V snahe nič nezanedbať som sem tam položil doplňujúcu otázku. V hlave chystal štruktúru reakcie, v ktorej som rozbil všetko, z čoho staval. Teóriou aj príkladmi zo života. Totálna prevaha. Dopredu mi ho bolo ľúto.

Prišiel môj čas, vypustil som to zo seba. Slušne, vecne, bez náznaku irónie. Zvedavý, ako bude vyzerať ústup, som pozrel do jeho tváre. A tam nič. Nula. Môj zdrvujúci útok nezanechal žiadnu stopu. Diskutér začal polemizovať s jednou z triesok argumentačného brvna, ktorým som ho akurát utĺkol. Ako keď dieťa, ktorému prezradíte, že darčeky nenosí Santa Claus, začne polemizovať, čo žerú jeho soby. Na chvíľu ma premohol úžas. Bola to moja chyba. V zápale argumentačnej hry som pozabudol, že zmyslom väčšiny komunikácií nie je výmena informácií. Dôležitejšími funkciami sú často koordinácia, zbieranie a vysielanie signálov o statuse a možných koalíciách. Kto s kým, a proti komu.

Na túto diskusiu som si spomenul, keď som čítal, ako niekto nadáva nesúhlasiacej strane do fašistov. Ani tu nejde o skutočnú komunikáciu, ale statusové tance. Poznám ich, sám som sa im nevyhol. Pokusy informovať či presviedčať sa označením za fašistu končia, nie začínajú.

Zlý európsky policajt

Nemecký minister financií Wolfgang Schäuble sa asi inšpiroval Trumpovým poradcom a posťažoval sa nemeckým novinám Tagesspiegel, že euro je pre Nemecko „príliš slabé“. Pre Financial Times upresnil, že si je vedomý, že ECB a Mario Draghi musia stanovovať monetárnu politiku pre celú eurozónu, no podľa neho je táto „pre Nemecko príliš uvoľnená“.

Mario Draghi je presvedčený, že pomáha. Nie, jeho zlé peniaze nenafukujú bubliny vo finančných aktívach. „Úroky na podnikových dlhopisoch rovnako ako ceny akcií sa zdajú byť v súlade s ekonomickými fundamentmi.“ No keď to hovorí centrálny bankár, zrejme to už nebude pravda.

Centrálne banky oslabovali dolár voči euru (a yenu) spoločnými intervenciami naposledy v roku 2000. Po tom, ako v treťom štvrťroku 2000 dolár posilnil oproti euru o 8,2 %, vstúpila na trhy americká centrálna banka a 22. septembra nakúpila 1,5 miliardy eur za doláre. Akciu koordinovala s ECB a centrálnymi bankami Japonska a Kanady. To je približne 2 miliardy dnešných eur. Pre porovnanie, pri ochrane kurzového záväzku českej koruny nakúpila v januári tohto roku ČNB zrejme až 15 miliárd eur. To je dvakrát viac, než bol doterajší mesačný rekord zo začiatku intervencií v novembri 2013.

Euro v priebehu týždňa mierne oslabilo, zlato pokračovalo v raste a je na 1240 dolároch za uncu. Americké akcie mierne posilnili a sú tesne pod maximami.

Zdroj: FT

„Nemôžeme odpísať časť dlhu člena eurozóny, to vylučuje Lisabonská zmluva. Na to by Gréci museli opustiť euro,“ Schäuble nakladá pred blížiacimi sa nemeckými voľbami aj Grékom. „Musíme udržať tlak na Grécko, aby udržalo podniknuté reformy a stalo sa konkurencieschopným, inak nemôžu zostať v menovej únii.“

Popri naťahovačkách v Medzinárodnom menovom fonde, či aj naďalej predstierať, že grécky dlh je splatiteľný a či má zostať súčasťou záchranného programu, rastú aj výnosy na týchto dlhopisoch. Dvojročné štátne dlhopisy už presiahli 9 %.

Ako huby po daždi

Rastúce rozdiely v úročení medzi štátnymi dlhopismi členov eurozóny som naposledy len nakusol. Spomenuté francúzske dlhopisy pokračujú v úteku od nemeckých. Pomáhajú tomu blížiace sa francúzske prezidentské voľby a škandály kandidátov. Pod výnosmi podkúrila aj prezidentská kandidátka Le Pen, ktorá predstavila svoj ekonomický program. V skratke eurokatastrofa. 1. Vystúpiť z eura 2. Zrušiť nezávislosť centrálnej banky 3. Rozbehnúť tlačiarne a z novovytvorených zlých peňazí zafinancovať sociálne dávky, priemyselnú politiku a splácanie dlhu. Ďalšia ilustrácia toho, že štátny monopol na peniaze sa nedá reformovať, ale treba ho zrušiť. Skôr či neskôr ho nejaký politický blázon ovládne a spôsobí pohromu.

Emmanuel Macron, ďalší kandidát na francúzskeho prezidenta, pozval amerických vedcov, akademikov a podnikateľov, ktorí nesúhlasia s Trumpom, nech sa presťahujú do Francúzska. Tak zlé to asi ale v USA ešte nebude.

Pred finančnou krízou boli rozdiely v úročení medzi krajinami jadra a periférnymi krajinami extrémne nízke. Pracovala na tom ECB ignorovaním rozdielov v riziku krajín a politici presviedčaním trhov o homogénnej únii s implicitnou garanciou. To viedlo k bublinám v krajinách s umelo nízkymi úrokmi.

Okrem blížiacich sa volieb v troch najväčších krajinách Európskej únie k rastu rozdielov v úročení prispieva aj neistota. Horúcou otázkou je, kam sa budú pchať pochybné štátne dlhopisy po tom, ako skončí program kvantitatívneho uvoľňovania Európskej centrálnej banky. Ktorý blázon bude kupovať napríklad dlh stagnujúceho predlženého Talianska?

Quitaly Watch

Aj v Taliansku rastú. Trochu ma to mrzí, keďže sa mi ten short v lete nepodaril.

Nechcem maľovať Beppe Grilla na stenu, ale predvolebné prieskumy ukazujú, že Quitaly tam nemusí byť až tak uleteným scenárom. Ak by voľby dopadli tak, ako ukazujú terajšie prieskumy, anti-euro strany by zostavili vládu. Či by mali odvahu z eurozóny skutočne vystúpiť je druhá otázka. Treba na to ešte úspešné referendum a zmenu ústavy. No Italeave by sa mohol minimálne stať kartou na vydieranie ostatných členov menovej únie. Termín volieb zatiaľ nie je jasný, stanoví ho prezident.

Zdroj: www.mishtalk.com

V Taliansku sa prínosy eura vysvetľujú ťažko. Reálny hrubý domáci produkt na obyvateľa tam za takmer 20 rokov euro projektu klesol. Stratené dve dekády. Korelácia neimplikuje kauzalitu, ale vysvetlite to voličovi.

Zdroj: www.bloomberg.com

Tip: Mind the Gap!

Profesor Hans Rosling si všimol, že aj vysokoškolskí študenti sú pri otázkach ohľadom pokroku vo svete horší než opice. Pravde by boli bližšie, ak by odpovede vyberali poslepiačky. Ľudia majú posunuté vnímanie reality. Môžu za to aj médiá, ktoré predávajú reklamný priestor šumom z  tragédií pozbieraných po celom svete. Človek má pocit, že sa celý svet posledné dekády rúti do záhuby. Opak je pravdou. Nikdy nebolo lepšie.

https://m.gapminder.org/

Medzeru medzi realitou a jej vnímaním Rosling s veľkým nasadením zmenšoval. Prednášal o dôležitých trendoch extrémne pútavým spôsobom. To je vzácna kombinácia. Okrem prednášania pracoval na zbrani hromadného ničenia katastrofických kuvikov – ľahko použiteľnom zásobníku dát o svete GAPMINDER. V utorok Rosling zomrel na rakovinu pankreasu vo veku 68 rokov. To je veľká škoda, keďže pomáhal otvárať oči miliónom ľudí. Tu nájdete niekoľko jeho vybraných prednášok.

Waist to Weight Ratio

Splnila sa predpoveď a koncom januára ste dosiahli ročné hmotnostné maximum? U mňa áno.

Pri optimalizácii zdravia ale telesná hmotnosť nie je najlepším ukazovateľom. Nerozlišuje svaly a tuk. Aj tuk ešte možno rozdeliť na menej škodlivý podkožný a zákernejší vnútorný (viscerálny).

Zdroj: www.healthcorrelator.blogspot.sk

Známy Body Mass Index koriguje hmotnosť o výšku, ale pri športovejších postavách stráca časť informačnej hodnoty. Minimálne tak si vykladám fakt, že podľa neho som na hranici obezity.

Zdá sa, že najlepšie je maximalizovať pomer chudá hmota/tuk. Čiže čo najviac svalov pri čo najmenej tuku. Podiel tuku sa ale meria komplikovane, spotrebiteľsky dostupné riešenia sú nepresné. Ďalší problém je, že tento pomer sa nemení lineárne, ale exponenciálne. Inými slovami, keď sa snažím o vianočku na bruchu, tie posledné percentá tuku zaplatím neúmerným množstvom straty chudého tkaniva a svalovej hmoty. To zdraviu neprospieva. Neplatí, že čím nižšie BMI, tým lepšie pre zdravie. Naopak, tí, ktorých BMI klasifikuje ako ľudí s nadváhou (25-30), majú vo vyspelých spoločnostiach nižšie zdravotné riziká ako ľudia s BMI 20.

Čo teda merať? Dobrým priblížením množstva (zlého) tuku a jednoduchým ukazovateľom je obvod pásu.  Ned Kock z Health Correlator odporúča obvod pásu ešte predeliť hmotnosťou (WWR). Cieľom potom nie minimalizovať telesnú hmotnosť, ale tento pomer.

Juraj Karpiš

Narazili ste tu na niečo zaujímavé? Prepošlite to prosím spolu s linkom na týždenník  http://www.jurajkarpis.com/tag/tyzdennik/ známemu, ktorého by odber správ o Zlých peniazoch a dobrom živote mohol potešiť. Ďakujem. tyzdennik@jurajkarpis.com.

Ak chcete dostávať tento týždenník o niekoľko dní skôr a rovno do mailu , tak nižšie nechajte svoju mailovú adresu.




023 Čína predáva zlato, ekonomické horoskopy nevychádzajú Zlé peniaze, dobrý život

 O peniazoch, ekonomike a snahe prežiť život čo najlepšie na prvý pokus.

Aj cesta môže byť cieľ

Takto pred dvoma rokmi som namiesto ekonomiky sledoval ryby. Nevedel som, čo sa deje vo svete a nechýbalo mi to. Neriešil som vládu v Taliansku, ale kde budeme spať. Dlhý výlet mi dokonale vyčistil hlavu. Po návrate som si nevedel spomenúť ani ktorým kľúčom odomknúť kanceláriu. Napadlo ma to, keď som včera pozeral video kamaráta, ktorý odletel spolu so sťahovavými vtákmi do teplých krajín. Nostalgia signalizuje, že je zrejme opäť čas naplánovať väčšiu cestu.

Ekonomika

Jednou z destinácií, ktorú som zvažoval, je Egypt. Teraz je tam lacno. Tamojšie zlé peniaze kolabujú. No treba počítať s možnými nepokojmi domácich, ktoré zvyčajne nasledujú po zlyhaní meny.

Cenová inflácia klope na dvere aj ďalej na východe. Ceny vo výrobe v Číne vzrástli v decembri najrýchlejšie za posledných 5 rokov. Oproti minulému roku o 5,5 %. Spotrebiteľské ceny zatiaľ len o 2,1 %.

Euro a zlato posilnili za posledný týždeň voči americkému doláru. Euro sa predáva za 1,066 a unca zlata za 1 200 dolárov. Americké akcie sa príliš nepohli. Už mesiac prešľapujú na mieste a nevedia kade ďalej. Za nedávnym extrémnym rastom bitcoinu bola zrejme predsa len Čína. Čínsky štát sa povyhrážal bitcoinovým burzám a kryptomena prešla do korekcie. Číne skutočne musí tiecť do topánok. Tamojšia centrálna banka prvý krát po dekádach v decembri namiesto nakupovania zlato predávala.

Po Le Penovej hovorí o menovej reforme aj ďalší silný francúzsky prezidentský kandidát Emmanuel Macron. Euro vraj treba reformovať, inak neprežije. Macron bol ministrom hospodárstva súčasnej socialistickej vlády. Súčasný šéf Euroskupiny Dijsselbloem môže prísť  začiatkom roka o miesto v holandskej vláde a tým aj funkciu. Ako jeden z možných nástupcov sa spomína slovenský minister Peter Kažimír.

Peniaze zadarmo. Žiadne otázky, či človek hľadá prácu alebo doma hrá Grand Theft Auto päťku. Všetkým rovnako. Štát sa o nás postará. Fínsky experiment s nepodmienečným príjmom rozosníval nejedného Európana. Nápad rezonuje aj na Slovensku, preto neuškodí trochu kontextu. „Vzhľadom na vysokú cenovú hladinu nie je Fín s 560 eurami oveľa bohatší ako Slovák so štandardnou sociálnou dávkou 180 eur (hmotná núdza, príspevok na bývanie a aktivačný príspevok). Dávka predstavuje zhruba polovicu bežnej minimálnej mzdy.“  kazí ilúzie kolega Martin Vlachynský. Tak späť do práce. Miera nezamestnanosti v Eurozóne klesla ku koncu minulého roka na 9,8 %. V Taliansku k novembru 2016 prekvapivo vzrástla na 11,9 %. To je najviac od júna 2015.

Americká FBI zatkla bývalého šéfa oddelenia pre dodržiavanie amerických regulácií v spoločnosti Volkswagen. Bude obvinený z konšpirácie pri podvode voči USA v súvislosti so škandálom nadmerných emisií „Dieselgate“. Americká pokuta pre VW sa črtá niekde vo výške 4,3 miliardy dolárov.  Na nemeckých autičkárov sú hustí, no na podvádzajúcich bankárov si štát trúfol iba na Islande. Nikde inde vo väzení neskončili.

Horoskop nevyšiel

Hlavný ekonóm Bank of England Andrew Haldane pripustil chyby v ekonomických predpovediach. Centrálna banka nevidela prichádzať finančnú krízu a po Brexite predpovedala okamžitú ekonomickú katastrofu. Tá sa zatiaľ nerealizovala. Naopak, tamojšej ekonomike sa prekvapivo darí. Vraj za to môže fakt, že ekonomické modely ignorovali „neracionálne správanie“. Ha! To je v spoločenských vedách obľúbená kľučka. Ak predpoveď nevyjde alebo tomu nerozumiem, hodím to na iracionalitu ľudí. Chyby sa stali, ale inde. Prvá spočíva v tom, že centrálna banka sa zapojila do kampane proti vystúpeniu, pričom ekonomické predpovede použila ako nástroj. Druhá je rozšírená plošne: ekonómovia by nemali predstierať, že vedia predpovedať niečo, čomu nerozumejú. Napriek tomu, že ľudia od nich tieto predpovede chcú. Tým, že vábeniu postavenia proroka v spoločnosti len málokedy odolajú, robia z ekonómie astrológiu produkujúcu horoskopy na objednávku.

Hotovostný raj

Tradičnou baštou slobody a ekonomického rácia je Švajčiarsko. Štát tam až tak nezlyháva v poskytovaní spravodlivosti  (tamojší policajti dokonca odhaľujú kauzy slovenských politikov)  a centrálna banka je tam viac na uzde. Výhovorky o tom, že vražda hotovosti je dôležitým krokom v boji proti kriminalite, tam prehltne málokto. Keď nefunguje polícia a súdy, nevyšetria sa ani bankové prevody. Hotovosť tam milujú a stále ju hojne používajú. Aj Švajčiarov medzinárodné inštitúcie dotlačili „v boji proti praniu špinavých peňazí“ k limitom. No kým v Španielsku je hotovostný nákup obmedzený na 2 500 eur, u nás na 5 000 eur a vo Francúzsku absurdných 1 000 eur, vo Švajčiarsku štát obmedzuje až hotovostné nákupy nad 100 000 frankov (93 tisíc eur). ECB zrušila výrobu 500 eurovky, Švajčiari stále majú 1000 frankovku.

Potrebujeme zmenu

Nie všetko, čo prichádza zo Švajčiarska, je nutne kvalita. Svetové ekonomické fórum, zo švajčiarskeho Davosu odkazuje svetu, že kapitalizmus potrebuje urgentne zmenu. V luxusnom rezorte sa každý rok stretávajú svetoví politickí lídri, ekonómovia a vyvolení kapitalisti. Ide o populizmus alebo falošnú správu? Vyspelý svet trhové sily počas krízy potieral a straty súkromného sektora socialisticky prerozdelil. Kreatívna deštrukcia? Zabudnite. Veľkí musia prežiť, aj keby sa na to mali skladať slobodné mamičky vyššou DPH-áčkou. „Opustil som princípy slobodného trhu, aby som zachránil systém slobodného trhu,“ zafilozofoval si americký prezident George W. Bush v roku 2008 pri príprave záchrany automobiliek z peňazí daňových poplatníkov. Kapitalizmus bez princípov a pravidiel nie je kapitalizmom. Ochrana záujmov vlastníkov a veriteľov bánk na úkor vlastníckych práv obyvateľstva donucovacím aparátom štátu je charakteristická skôr pre národný socializmus,“ píšem v Zlých peniazoch.

Tip na poklad makro grafov

Tipom na tento týždeň je prezentácia J.P. MorganGuide to the Markets“. Dá sa s ňou stráviť dlhý zimný večer pri kozube. Z množstva podarených grafov som pár vybral.

Z historického hľadiska terajšia ekonomická expanzia v USA už presluhuje. Ekonomický rast od poslednej recesie bol síce dlhý, no súdiac podľa kumulatívneho rastu HDP extrémne slabý.

Ak príde recesia, akcie majú kam padať.

Priemerný ročný výnos rôznych druhov aktív a ich mixov za posledných 20 rokov. Všimnite si, že výnos priemerného investora nedosiahol mieru inflácie v tomto období.

Cestovanie

Cestovanie je dôležitý nástroj zlepšovania môjho života. Na chvíľu mi dovoľuje vymaniť sa z farmárskej kazajky života na jednom mieste a vrátiť sa k lovecko-zberačským koreňom migrovania a neustáleho objavovania.

Zdroj: https://www.youtube.com/watch?v=pnA5DT3ilQw

Nabúranie stereotypu riešením nových problémov v neznámom prostredí vedie k natiahnutiu/ spomaleniu subjektívneho času. Stačí predlžený víkend strávený mimo domova a  mám pocit, že som bol preč týždne bežného života. Väčšie výlety sa snažím plánovať dlhšie dopredu. Cesta tak prináša radosť mesiace predtým, než na ňu vôbec vyrazím. Na dlhšej dovolenke si občas trochu popracujem. Pomáha mi to pripomenúť si, pred čím som ušiel a viac sa sústrediť na to, kde som.

Skúsenosti z ciest s rodinou mi hovoria, že cestovanie s deťmi nie je utrpením, ale požehnaním. Deti ma zrazu vidia pravidelne aj cez deň, čo vedie k prekvapeniam a hlbšiemu spoznávaniu. Na rozdiel od domova sa na cestách ešte nikdy nenudili a ich flexibilita ďaleko presahuje tú moju.

Ako všetko, aj cestovanie má svoje nástrahy. Môže sa stať únikom pred problémami, ktoré by bolo lepšie riešiť. Získanie zahraničnej perspektívy a kritický pohľad na domáce autority vedie nielen k flexibilnejšiemu mysleniu, ale aj morálnemu relativizmu. Podľa zaujímavej metaštúdie zahraničné skúsenosti zvyšujú nemorálne správanie. Skúsenosťou s rozličnými kultúrami ľudia vraj strácajú presnosť svojho morálneho kompasu. Ja to risknem.

Juraj Karpiš

Aký rast HDP v roku 2019 čakáte? Na koľko desatinných miest to máte? Zbierate 500vky?  Na akú cestu sa chystáte vy? Teším sa na vaše pripomienky, postrehy a námety na adrese tyzdennik@jurajkarpis.com.

 

Ak chcete dostávať tento týždenník o niekoľko dní skôr a rovno do mailu , tak nižšie nechajte svoju mailovú adresu.




011 Zlato je v bubline, banky vo vatičke. Zlé peniaze, dobrý život

O peniazoch, ekonomike a snahe prežiť život čo najlepšie na prvý pokus

Subjektívny život

V pondelok som bol na krvi. Pri pohľade na ihlu prechádzajúcu tkanivom som si spomenul na lekára, ktorý kedysi presviedčal pacientku, že ju to „nemôže bolieť.“ Amputácie pri placebo anestézii alebo naopak negatívne vedľajšie efekty liečby v kontrolnej placebo skupine dokazujú, že bolieť môže hocičo. A inokedy takmer nič. Kľúč k bolesti ale aj pôžitku je často v hlave. V subjekte. V našej viere. Tak je to aj v ekonomike. Spomenul som si na zlato. Ale najprv sa pozrime na udalosti posledných dní.

Tvrdo na banky! Okrem tých našich

Chystá sa spustenie revidovaného súboru regulácií svetového bankového sektora pod názvom Basel III. Môže to znamenať potrebu dodatočného vlastného kapitálu. Pre mnohé európske  banky by to bol problém. Centrálni bankári a politici – tradiční spojenci veľkých bánk, z toho začínajú mať strach. Andreas Dombret, člen rady nemeckej centrálnej banky povedal, že nové pravidlá nesmú neprimerane a významne zasiahnuť európske banky. „Nevýznamne znamená zvýšenie kapitálu o nula percent alebo blízko nula percent. To by malo byť východiskovou pozíciou pri všetkých vyjednávaniach.“ „ Sme za Basel III, ale myslíme si, že nie je nápomocné a dokonca môže byť nebezpečné ukladať na banky vrstvu za vrstvou povinností. Hlavne na európske banky.“ vysvetlil francúzsky minister financií Michel Sapin. Viac vlastného kapitálu je asi jedinou efektívnou reguláciou rizikového správania. No ťažko byť tvrdý na inštitúcie, ktoré pomáhajú politikom skupovaním obrovských štátnych dlhov. „Verejne vlastnené, nedávno zachraňované alebo podkapitalizované banky reagovali na stres v štátov zvýšeným nákupom domácich štátnych dlhopisov vo väčšej miere ako ostatné banky, čo nasvedčuje, že ich rozhodnutia boli ovplyvnené morálnym nátlakom a honbou za výnosom.“ Píše sa v zhrnutí výskumného článku ECB. Toto „zvýšenie expozície viedlo k zásadnému zosilneniu prenosu rizika štátu a jeho dopadu na úverovanie.“ Namiesto úverovania sa napchať štátnymi dlhopismi. To je príbeh európskeho bankového sektora a stagnácie ekonomiky veľkých členských krajín.

10Aj ECB pomáha európskym bankám ako môže. Napríklad pri poslednom stres teste zažmúrila oko v prospech Deutsche Bank. Regulátor tejto utrápenej banke umožnil započítať do príjmov aj výnosy  z predaja (4 miliardy dolárov), ktorý sa do konca skúmaného obdobia ešte neuzavrel. Ako sa blíži európske QE ku oficiálnemu koncu v marci 2017, trhy nervóznejú z neistoty, čo bude ďalej. Rozhodnutie o pokračovaní programu či zmene technických detailov nákupu rýchlo sa míňajúcich aktív vraj ECB odsunie na december.

Aby sme neboli mono-banko-tematický, tento týždeň sa udeľovali aj „nobelove“ ceny za ekonómiu. Za vytvorenie nástrojov na analýzu kontraktov ju dostali Bengt Holmström z MIT a Oliver Hart z Harvardu.  A viete, čo povedal pôvodom Fín Bengt Holmström kedysi o záchrane bánk v eurozóne cez predstieranú záchranu členských štátov? Prirovnal ju ku „praniu špinavých peňazí“. Nemecké, francúzske a britské banky si prali svoju reputáciu na úkor štátov periférie. Podľa neho ku záchrane nemalo dôjsť a straty týchto bánk mali padnúť na štáty, kde sídlia. Amen!

Euro oproti doláru oslabilo až na úroveň blízko 1,10 usd/eur, libra pokračovala v brexitovskom oslabovaní. Americké akcie mierne klesli a nevedia sa rozhodnúť ako ďalej tesne pod historickými maximami.  Zlato po výbornom prvom polroku 2016, keď narástlo o takmer 30 %, sa v posledných dvoch týždňoch prepadlo o takmer 10 %. Pokračujúca korekcia, výpredaje a zľavy na trhoch vzácnych kovov sú dobrou príležitosťou napísať o nich niečo viac.

11

O zlate a bublinách

Zlato je v bubline. To je bez debaty. Len zlomok ceny zlata pochádza z jeho užitočnosti v priemysle či šperkárstve. Väčšina výmennej hodnoty je odvodená z monetárneho dopytu. Dopytu ľudí, ktorí ho kupujú len preto, že veria, že ho budú vedieť neskôr za rovnakú alebo vyššiu cenu predať. Čistá psychológia. Vydestilovaná subjektivita. Vytratí sa viera, zmizne hodnota. To ale neznamená, že by sme ho nemali vlastniť. Treba ho porovnať s alternatívami. Tu pozor. Alternatívami pre zlato nie sú investície. Túto chybu čítam alebo počúvam každý deň. Vraj zlato nie je dobrou investíciou. To je pravda, keďže zlato nie je investíciou. Rovnako, ako investíciou nie je sto-eurovka v mojom vankúši. Zlato je jednou z foriem hotovosti. Statkom, za ktorého služby extrémnej likvidity sa platí ušlým výnosom kapitálu napríklad v podobe dividendy či nájomného z nehnuteľnosti.

13

Z porovnania s inými formami hotovosti vychádza zlato dobre. Zlato je podivuhodne stabilná bublina. Výrazne stabilnejšia ako bublina štátnych, zlých peňazí. Bublina vzácnych kovov trvá tisíce rokov, bublina nekrytého amerického dolára má len 45. Aj za tento kratučký čas z dolára stihlo vyfučať už 83 % hodnoty. Medzi rokmi 1971 a 2016 sa americký a kanadský dolár, libra aj európske meny znehodnocovali oproti zlatu priemerným tempom viac než 8 % ročne. Za uncu zlata si môžete kúpiť ručne šitý pánsky oblek či spiatočnú cestu cez Atlantik. Rovnako ako storočie dozadu.

14

Zlatu sa po prelome tisícročí darí. Nie je to náhoda. Klesli poplatky za držanie tejto formy likvidity v podobe ušlých výnosov. Reálny úrok, čiže rozdiel medzi úrokmi v ekonomike a cenovou infláciou sa vďaka aktivizmu centrálnych bánk prepadal až do záporných hodnôt. To znamená, že tí čo držali zlato namiesto zlých peňazí boli za to odmeňovaní. Ďalším faktorom bol kolabujúci bankový sektor a zlyhávajúci projekt eura. Práve zlato je poistením proti hlúposti centrálnych bankárov a chamtivosti politickej triedy. A týchto rizík vidím v nasledujúcich rokoch ešte kopu. Preto mám časť hotovosti aj v zlate.

15

Načo byť bohatý, keď je človek hrbatý

Vek sa dá dobre odhadnúť aj podľa klesnutých prsných svalov a zhrbenej postavy. Keď som to začal badať na vlastnom tele, zľakol som sa. Za počítačom a po sediačky pracujúci ľud to má ťažké. Absenciou pohybu chradne spojivové tkanivo a miznú svaly. Hlava sa pomaly ale isto približuje k monitoru. V štýle korytnačky predsadená, ťažká hlava namáha  krčné svaly čo vedie k migrénam. Dopredu padnuté plecia, stuhnuté svaly a šľachy obmedzujú rozsah pohybu a dýchanie. Deformity vyvolávajú reťaz svalových disbalancií a problémov. Tu nájdete spracované dve štúdie, ktoré viedli k zlepšeniu meraných ukazovateľov zhrbenia. V nich použité cviky a strečing sú časovo nenáročné a ľahko zlučiteľné so životom úradníka. Ja som sa inšpiroval. Či to funguje a hlava mi nakoniec nepadne až na klávesnicu, ukáže čas.

Juraj Karpiš

Budúci týždeň, stredu 19.10. budem mať podvečer prednášku v Prahe v rámci akcie Vyšehradské fórum 2016 . Donesiem aj nejaké knihy . Ak budete na akcii, zastavte sa na kus reči. Ak tam nebudete, môžete mi napísať tyzdennik@jurajkarpis.com .

Alebo vyplňte nasledujúci formulár  a získavajte týždenník v predstihu:




Duria dôchodcov do investičnej džungle – 002 Zlé peniaze, dobrý život

O peniazoch, ekonomike a snahe prežiť život čo najlepšie na prvý pokus.

Pred sebou človek neutečie

Bola už tma, pršalo a hyperaktívne deti robili bordel v aute. V mláke sme sa snažili nájsť ostrov trávy, na ktorom by sa dal postaviť stan. Cez víkend som opäť spal v kempe. Za posledné roky som získal slušnú vzorku kempovania naprieč kontinentami. Je zaujímavé porovnávať štandardy v rôznych krajinách. Na Korzike nemajú na toaletách ani dosky na sedenie, nieto papier, a nesťažujú sa. Na Zélande mali v kempe rovnakej kategórie v kúpeľni vyhrievané zrkadlá a zväčšovacie zrkadielka na odstraňovanie nechceného tvárového ochlpenia. Kemp bez toaletného papiera sme nenašli. Kempovanie je dočasným útekom bohatého farmára k lovecko-zberačským koreňom. Mierna, dočasná nepohoda, bližšie k Prírode, dá vyniknúť luxusnej pohode, v ktorej dnes žijeme. Pár dní po návrate mávam radosť aj z vypínača svetla. Ale pohodlnosť nakoniec ľudí vyňuchá aj v kempoch. Človek kupuje stále väčší stan, viac nábytku, potom prejde na karavan. Ten oboženie plotom, z okna vystrčí parabolu. Po západe slnka sa vo očiach detí neodráža žlté svetlo ohňa, ale modré svetlá obrazoviek. Pred vchod sa rozprestrie zelený, plastový, koberec imitujúci trávnik. Na ten skutočný trávnik. A sme opäť doma. Aj keď sme chceli byť aspoň na chvíľu preč.

stan

Euro, Líra, Libra

Taliansky premiér Matteo Renzi chystá na jeseň referendum. Bude o zmenách v ústave zameraných na zásadné obmedzenie právomocí senátu, ktorý brzdí Renziho reformy. V Taliansku sú kempy fajné, na toalete bývaj aj papier aj doska. Verejnosť začína vnímať hlasovanie ako protest proti establishmentu, ktorý ľuďom hrozí stratami v zlých bankách. Čo je problém, keďže Renzi sľúbil v prípade neúspechu odstúpiť. Ak to dá na Camerona, k moci sa môžu dostať tamojší euroskeptici. A tí hovoria aj o možnosti vystúpiť z eurozóny. To by bol stres test európskeho bankového systému, o ktorom sa regulátorovi ani nesnívalo.

„EÚ zaviedla clá na čínsku a ruskú oceľ,“ pri takýchto správach sa Britom za našim „spolkom voľného obchodu“ musí cnieť už dnes. Tak ako, boží trest za odchod alebo ekonomické vykúpenie? Brecesia alebo Brexpanzia? Podľa toho či sa spýtate toho čo bol za alebo preto. Jedni vyzdvihujú negatívne správy z britskej ekonomiky, druhí pozitívne. Centrálna banka – Bank of England nečakala ani na správy o znížení očakávaní rastu HDP a vystrelila na ekonomiku preventívne salvy zlých peňazí. Minulý štvrtok znížila základný úrok z 0,5 na 0,25 %, teda na najnižšiu úroveň v 322 ročnej histórii banky. Nervózni akademici v centrálnych bankách nám, budúcim dôchodcom, nízkymi úrokmi robia zo života investičné peklo. O čo i len biedny výnos sa musíme biť v omnoho rizikovejších teritóriách, než sme boli zvyknutí. Podľa WSJ na 7,5 percent ročne Američanom v roku 1995 stačila bezpečná dlhopisová jaskyňa. V roku 2015 treba ísť na vyskladanie rovnakého percenta s kožou aj do džungle – na domáci aj medzinárodný akciový a realitný trh a do Private Equity. Veľa šťastia a pripravme sa na obete.

jkľ

Bank of England ohlásila aj navýšenie QE o 60 miliárd libier v nasledujúcom polroku a nový 100 miliardový program pre banky. A potom začali prichádzať správy, ktoré naznačujú, že prst na tlačiarni nových zlých peňazí bol zrejme príliš nervózny. Vďaka slabej libre narástli za posledný mesiac nákupy leteniek do Spojeného kráľovstva o 8,6  %. Paríž je prázdny, Londýn privíta viac turistov. Ceny domov medziročne vzrástli o 8,4 %. Farmaceutická firma GlaxoSmithKline potvrdila v Británii plánovanú investíciu v hodnote 275 miliónov libier. Maloobchodné predaje narástli v júli o 1,9 %. Priemyselná výroba rástla v druhom kvartáli najrýchlejším tempom za posledných 17 rokov. Podľa prieskumu tamojšieho štatistického úradu iba „veľmi málo“ respondentov uviedlo, že ich postihla neistota vyplývajúca z referenda. Jedna z najväčších tamojších bánk, Lloyds, zrýchlila prepúšťanie a zrušila ďalších 3000 pracovných miest. Toto rozhodnutie ale prijala ešte pred referendom. Ekonomickú katastrofu vyvolanú Brexitom z toho zatiaľ neupatláme.

Dolár

V piatok boli zverejnené čísla o vytváraní nových pracovných miest v USA za júl. Namiesto očakávaných 180 tisíc to bolo 255. Toto pozitívne prekvapenie o niečo zdvihlo trhom očakávanú pravdepodobnosť zvyšovania úrokov už v septembri. (Keď sme pri Fede, ten získal povolenie viesť účty súkromným klientom v podobe veľkých klíringových domov a obchodníkov s derivátmi. Je tak o krok ďalej na ceste stať sa univerzálnou bankou pre všetkých). Zlato padlo (dolár posilnil) o takmer 30 dolárov na uncu. V stredu boli zverejnené čísla produktivity práce, čiže reálny produkt vydelený celkovým počtom odpracovaných hodín, za druhý štvrťrok 2016. Klesla medziročnými tempom 0,5 %. Zlato vzrástlo (dolár oslabil) o 20 dolárov za uncu. Produktivita klesá už štyri kvartály za sebou, čo sa naposledy stalo pred takmer 40-timi rokmi, pred recesiou začiatkom 80-tych rokov. Americké akciové indexy sa uplynulý týždeň dostali na svoje historické maximá. Bude rast pokračovať či sa radšej pripútať na divokú jazdu z kopca?  O tom rozhodne aj pani Yellen v americkom Fede.

jn

Nebezpečnejšie než auto

Pri jazde autom si väčšina ľudí zapína bezpečnostný pás, no o kvalitu a track record nemocnice, kde majú človeka liečiť, sa zaujíma málokto. A to je chyba. Kedysi som strašil známeho, ktorý zvažoval vybratie mandlí ešte starým americkým číslom 100 000 mŕtvych ročne (zo štúdie v roku 1999) následkom chyby v poskytnutej zdravotnej starostlivosti. Nová analýza Johns Hopkins University vychádzajúca zo 4 novších štúdií počet úmrtí odhaduje na 250 000 ročne. Zdravotnícke pochybenia zabijú v USA viac ľudí, než automobilové nehody. 7,5 krát viac. Po srdcovocievnych chorobách a rakovine sú chyby v poskytnutej zdravotnej starostlivosti (napr. podanie zlého lieku, nemocničnej infekcie alebo nedodržanie operačných postupov) tretím najväčším zabijakom v USA. Autori tvrdia, že toto číslo je podhodnotené, keďže zachytáva iba úmrtia v nemocniciach a iné zdravotnícke zariadenia ignoruje. Nepotrebné návštevy lekára obmedzujem, operácie a iné zásadné intervencie dôkladne zvažujem a zaujímam sa (väčšinou neúspešne) o ukazovatele kvality poskytovanej zdravotnej starostlivosti. Iba ak by to u nás bolo výrazne lepšie ako v USA. S tak drahými CT-čkami určite.

Kemp namiesto nemocnice praje                                                                                                                           Juraj Karpiš

Chýba vám tu niečo, o čom by ste si chceli prečítať ? Dajte mi vedieť tyzdennik@jurajkarpis.com. Poznáte niekoho, koho by mohol týždenník zaujímať? Pošlite mu link. Alebo sa tu prihláste na odber a získavajte týždenník v predstihu.

Ďakujem!